华泰期货-商品策略周报：聚焦能源供应博弈以及各国通胀调控政-220219

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（以下内容从华泰期货《商品策略周报：聚焦能源供应博弈以及各国通胀调控政》研报附件原文摘录）
　　摘要： 　　本周需要继续跟踪乌俄局势变化。上周乌俄局势一波三折，目前俄罗斯和乌克兰发言人官方都维持“希望谈判继续”的态度，但2月15日俄国家杜马（议会下院）通过一项决议，呼吁俄罗斯总统普京承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”为“独立和主权国家”，随后双方已经围绕卢甘斯克地区展开多次低烈度的交火，短期将抬升原油价格和欧洲地区的天然气价格。此外，伊核谈判在上周也取得一定进展，伊朗首席核谈判代表表示，与世界大国就恢复核协议进行的工作“比以往任何时候都更接近”达成协议。后续原油价格将继续围绕上述两件事件展开博弈。 　　上周国内稳增长信号继续加强，但同时也不断强调大宗商品保供稳价。国家发改委等十二部门联合发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出财政税费、金融信贷、保供稳价、投资和外贸外资及用地、用能和环境五大方面政策，促进工业经济平稳增长。但同时也强调大宗商品的保供稳价，市场监管总局、国家发改委、证监会联合提醒告诫部分铁矿石贸易企业，不得编造发布虚假价格信息，不得恶意炒作、囤积居奇、哄抬价格，号召相关国有企业主动承担社会责任，助力政府保供稳价。微观层面，截至本周末，地方专项债本月累计新增仅1000亿，但据我们对地方政府发行计划的统计，随着两会窗口临近，下周有望迎来一波专项债放量。1月挖掘机和重卡销量仍较为低迷，1月全国商品房拿地同比仍下滑超过50%。多个前瞻数据显示，信贷传导至实体仍需时间，并且本周全国普遍迎来较大幅降温，结合部分地区的疫情反复，或将进一步延迟信贷的传导。目前地产尚处磨底阶段，基建仍处蓄力阶段，未来发力将逐步显现。 　　分板块而言，1月天量信贷和社融的投放，且2月MLF利率未变动，或预示着2月货币大幅宽松概率有所下降，加之发改委强力压制能源和铁矿石通胀，2月专项债投放速度亦不及预期，我们短期下调内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）策略为中性；农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅；原油链条目前较为依赖乌俄冲突局势的利好，需要警惕后续事件缓和的调整风险；贵金属层面，由于美国1月CPI再创80年代以来新高，在海外滞胀逻辑支撑下，叠加俄乌冲突风险，我们短期上调贵金属策略为逢低做多。 　　策略：农产品（大豆、豆粕等）、贵金属逢低做多；外需型工业品（原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）、内需型工业品（黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）中性。 　　风险：地缘政治风险；全球疫情风险；中国抑制商品过热；中美博弈风险上升；台海局势。