国泰君安-联想集团-0992.HK-2022财年第三季度业绩好于我们的预期-220223

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联想集团2022财年第三季度业绩好于我们的预期。

智能设备业务集团（IDG）的收入同比上升15.8%至176.10亿美元，主要是由于强劲的个人电脑业务，以及非个人电脑业务的强劲收入增长（收入同比增长22%）；分部内，智能手机业务收入同比增长46%，主要由于美洲和欧洲-中东-非洲地区市场的强劲增长。

此外，智能设备业务的经营利润率同比上升0.31个百分点至7.7%。

由于云服务提供商和企业的强劲需求，基础设施解决方案业务集团（ISG）的收入同比增长18.9%至19.29亿美元，而其去年同期的经营亏损0.11亿美元转为经营利润0.17亿美元。

由于专注于服务主导转型的战略，方案服务业务集团（SSG）的收入同比增长25.4%至14.98亿美元，而其营业利润率同比增长2.9个百分点至22.2%。

公司的股东净利同比增长61.9%。

个人电脑市场将继续受到零部件短缺的影响；我们预计供应端的挑战将抑制个人电脑市场和其他硬件业务的发展，从而对公司的智能设备业务带来负面影响。

由于专注于服务的战略，我们预计来自方案服务业务的收入将显著增长。

由于数字化转型的趋势，我们预计基础设施解决方案业务的市场需求仍然强劲。

芯片短缺导致基础设施解决方案业务客户订单的履行时间延长，我们预计随着芯片缺货问题的逐步缓解，未来客户的积压订单将逐步履行。

公司目前的投资评级为“收集”，目标价为每股9.50港元。

由于高于预期的收入增长，我们将上调公司的盈利预测，并在下一份公司报告中检讨相应的目标价和投资评级。