国海证券-谱尼测试-300887-事件点评：业绩超预期，业务结构持续优化-220223

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事件描述:公司发布业绩快报：2021年，公司实现营业收入20.02亿元，同比增长40.35%；实现归母净利润2.18亿元，同比增长33.28%，业绩超预期。

事件点评：业务结构持续优化，新领域加速拓展。

2021年，公司食品检测、环境检测等传统领域保持强势；汽车（成为特斯拉的供应商）、军工（实现0到1的突破）、医学（深度参与多地大规模核酸筛查）、医药（上海基地投入使用，产能大幅提升）、化妆品等领域加速拓展，共同推动业绩高增。

并购进程加速，助力公司发展驶入快车道。

公司2021年共完成6项并购（贵州谱尼测试技术、郑州协力润华医学检验所、长春久和医学检验实验室、西安创尼信息科技有限公司、西安查德威克辐射技术、三河市核康科技有限公司），并购进程明显加速，助力公司发展驶入快车道。

2021年第四季度营收增速超31%。

公司2021年第四季度实现营业收入6.6亿元，同比增长31%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长12%；单季度营收增速较高。

我们推断，净利润增速低于营收增速主要由于核酸检测业务毛利率下降、应收账款较高及股权激励费用影响。

盈利预测和投资评级我们认为，公司深耕检测行业多年，已建立起良好的品牌美誉度；目前业务结构持续优化，并购进程加速，预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.18/3.08/4.07亿元，对应PE为35/25/19倍（未考虑增发对公司股本及业绩的影响），首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示传统业务订单增速不及预期；新业务拓展进度不及预期；并购节奏不及预期；公司业绩增速不及预期；实验室产能释放速度不及预期；定增进度不及预期。