广州期货-一周集萃：油脂：政策利多支撑，油脂延续高位震荡-220220

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（以下内容从广州期货《一周集萃：油脂：政策利多支撑，油脂延续高位震荡》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：截止2月18日收盘，棕榈油05合约收盘价10424元/吨，周度上涨4.95%；豆油05合约收盘10116元/吨，周度上涨3.71%；菜籽油05合约收盘11937元/吨，周度上涨0.03%。油脂整体延续高位震荡，这与我们上周周报的判断基本一致。 　　逻辑观点：第一，产地供应仍偏紧，出口有所好转。目前马来棕榈油仍处于减产季，因劳工短缺问题还未解决，产量仍在下滑。但近期因印尼限制棕榈油出口政策以及印度下调毛棕油进口关税，进一步提振马来棕榈油出口。船运调查机构的数据显示，2月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增长18.8%～23.6%不等。豆油则因南美干旱炒作大豆供应偏紧，价格存支撑。菜油方面，因加拿大菜籽大幅减产，产量恢复仍需一段时间。第二，油脂库存维持低位，高价抑制需求。三大油脂库存目前都处于历史偏低水平。棕榈油方面，因棕榈油价格高企，进口利润持续倒挂，国内买船减少，因此港口棕榈油库存持续下调。而豆油方面，虽油厂开工恢复，但进口大豆延迟到港，豆棕价差维持低位，豆油库存持续偏低。而菜油因供应菜籽供应偏紧，成本端支撑，价格维持高位，下游除刚需备货多采用其他油脂替代。 　　行情展望：棕榈油当前供需边际仍未出现明显转宽松的迹象，短期供应偏紧仍将对价格有所支撑。同时，印尼方面限制棕榈油出口政策出台以及印度下调毛棕油进口关税，利好马来棕榈油出口。但当前棕榈油价格过高，豆棕价差处于低值，下游部分油脂消费逐渐转向使用豆油以及葵花籽油等其他油脂进行替代。因此后期，预计需求方面豆油将强于棕榈油。从宏观方面来看，目前俄罗斯与乌克兰局势不确定因素较强，也进一步加剧了原油的波动，油脂走势也将受影响。后期仍要持续关注产区政策、下游需求等变化。 　　操作建议：油脂下周或延续高位震荡，棕榈油05合约预计在10200-10500区间内震荡为主，豆油05合约预计在9850-10200区间内震荡为主，菜油05合约关注上方12000点附近支撑。 　　风险因素：印尼出口政策、南美天气炒作、原油波动、地缘政治