富途证券-英特尔-INTC.US-2022投资者大会：传统业务与新兴业务并举，AXG与IFS被寄予厚望-220223

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事件英特尔于北京时间2022年2月18日早晨在美国旧金山召开2022年投资者大会，英特尔首席执行官PatGelsinger及其他高管在业绩预期，战略规划，技术路线等几个方面与投资者进行沟通。

核心观点发布2022~2026业绩预测，中期增长仍明显逊于同行。

公司预测2022年营收760亿美金，同比减少3.7%，毛利率52%（图1），较2021降3.5pct。

2023至2024营收增速位于中高个位数，2026年营收增长10%-12%（图2）。

对比同行，市场预计2022年AMD营收增50%+，英伟达营收增28%+，SOX费城半导体指数全体成分股营收增速中位数17%+，英特尔营收增速远低于行业水平，市场地位和份额依然面临挑战。

传统业务与新兴业务各贡献中长期一半增长，公布了其主要业务部门的产品路线图。

公司将英特尔的业务分为了传统业务（TraditionalBusiness）和新兴业务（EmergingBusiness），其中传统业务包括当前营收占比最大的客户端计算事业部（CCG）、营收占比第二大的数据中心与人工智能（DCAI）事业部、以及网络与边缘事业部（NEX），新兴业务则包括加速计算系统与图形事业部（AXG）、英特尔代工服务（IFS）和Mobileye。

中长期看，传统业务和新兴业务各贡献一半增长（图3）。

其中，AXG被寄予厚望，预计到2022年将出货超过400万个独立显卡，预计到2026年，AXG的三个子部门（可视化计算、超级计算和定制计算）目标创造近100亿美元的营收（图4）。

产品路线图方面，CCG的下一代产品路线包括RaptorLake、MeteorLake与ArrowLake以及LunarLake等，预计于2024年上市的ArrowLake将成为首个采用Intel20A（对标台积电5nm）晶片打造的产品（图5）。

DCAI的下一代英特尔至强产品路线图，包括SapphireRapids、EmeraldRapids、SierraForest、GraniteRapids等新处理器和全新的架构策略（图6）。

坚定推进IDM2.0战略，四年发五个造芯节点。

Gelsinger宣布，自今年3月开始，英特尔的制造能力将为其客户服务。

未来4年里，英特尔将推出从Intel7到Intel18A的5个节点。

Intel4将采用极紫外光刻（EUV）技术，预计在2022年下半年投产，其晶体管的每瓦性能将提高约20%。

Intel3将具备更多功能，并在每瓦性能上实现约18%的提升，预计在2023年下半年投产（图7）。

此外，IFS正组建一个专门的汽车团队，为汽车制造商提供完整的解决方案。

投资建议营收增长慢于同业，关注CCG、DCAI、AXG新产品的推出时间以及市场竞争力；持续关注公司IDM2.0战略的进展，跟踪公司先进制程产品的爬坡。

风险提示行业竞争加剧风险；先进制程产品爬坡不及预期风险；全球供应链波动风险等。