安信证券-化工行业钾肥：钾肥市场景气高企，供应紧张态势不减-220222

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■氯化钾春耕需求逐渐推进，盐湖价格上调：据百川，盐湖集团宣布2月氯化钾价格上调410元/吨，基准产品到站官方报价3900元/吨，涨幅11.75%。

2020年以来全球农产品价格上涨，种植积极性增加，带动钾肥的需求上涨。

近期春耕需求将逐渐推进，下游采购量将有所增加，厂家库存量维持低位，主流成交价格上行。

据百川，2021年我国氯化钾产能860万吨，盐湖产能占比达到60%；产量581.46万吨，同比减少17.45%，国内资源型钾肥短期内难有供给端的产能突破。

■2022年钾肥大合同价格超预期，有望维持钾肥市场高景气：据百川，2022年2月15日，中方谈判小组同加钾公司Canpotex就2022年钾肥大合同达成一致，价格为590美元/吨CFR。

较去年大合同价格247美元/吨CFR涨幅超预期，对国内钾肥市场价格形成一定支撑，目前参考主流报价62%俄白钾港口报价4350-4400元/吨左右。

据百川，2021年我国氯化钾总进口量756.62万吨，同比减少12.68%，受国际高价及货紧影响，大合同供应受阻，大型经销商对国内限制销售，导致国内现货紧张，价格持续上行。

目前2022年大合同货源到货仍有一定周期，边贸进口量维持在低位。

■白俄钾肥出口受到限制，国际不可抗力将导致全球钾肥供应紧张：受美国制裁白俄影响，立陶宛2月1日起正式禁止白俄钾肥过境。

据百川，白俄罗斯钾肥占全球钾肥出口量的20%左右，若后期依然没有理想的运输方案，将对全球钾肥供应产生一定风险。

2021年中国进口白俄钾肥175万吨左右，占中国总进口量的23%，若白俄钾肥出口恢复时间较长，钾肥价格将有进一步推涨可能。

同时，俄罗斯也是中国主要的进口国家，2021年中国进口俄罗斯氯化钾225万吨左右，占中国总进口量的30%左右。

乌俄紧张的局势下，国际情绪有望进一步推升钾肥市场价格。

■投资建议：建议关注东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等。

■风险提示：下游需求不及预期、地缘政治影响等。