中泰证券-当前经济与政策思考：出境游的萌芽-220221

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尽管全球新增确诊人数尚属较高，但病死率有所下降。

部分国家逐步放开疫情管控，如英国已取消公共场所强制性佩戴口罩要求。

在此背景下，对于旅游也出现了修复预期。

国内游的修复尾声期。

国内游仍是主导，修复迹象较为明显。

例如日本国内旅游指数逐步逼近疫情前的水平；美国酒店入住率也逐渐修复至疫情前水平；各国酒店平均价格有所回升；另外反映供求关系的旅游CPI指数，逐步恢复至疫情前水平。

疫情压制了旅游总量，国内游与国际游的支出同步下降，但国际游支出降幅更加明显，推升了国内游占比。

出境游的修复萌芽期。

尽管与疫情前相比，国际游仍然处于明显低位，较疫情前还有较大差距。

但由于不同国家防控措施的逐步松动，出境游开始进入修复萌芽期。

典型代表如泰国、越南、新加坡，现阶段的入境游客数据短期微弱抬升。

旅游在国家或区域内部的修复，已经是较为明确的趋势。

但在国家或地区之间，出境游处于修复萌芽期，未来的演变有待病死率数据的进一步回落。

风险提示事件：1、政策变动风险。

2、疫情变化及各国旅游政策因素带来的影响。