东方证券-通信行业区块链系列报告七：云厂商主导BaaS市场，稳定营收场景仍待探索-220222

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核心观点BaaS平台显著降低区块链的开发门槛，帮助用户降低开发及使用的成本。

BaaS的核心价值也在于帮助区块链开发者在平台以最简便、高效的方式创建区块链环境。

企业在云端搭建区块链底层平台，并基于客观的技术演进不断优化底层技术，需要进行区块链服务的厂商及个人可以按需购买所需的区块链资源，总体的商业模式与云计算类似。

对于用户而言，大幅降低了使用的成本以及开发的技术难度。

BaaS厂商仍在探索稳定营收场景。

尽管经历一段时间的技术积累，现阶段目前区块链尚不存在稳定的营收来源，短期内可预见的潜在营收来源主要为司法与供应链金融场景：在司法场景中，区块链可以帮助确认证据；在供应链金融场景中，区块链可以帮助供应链金融服务的复杂度简化。

另外，由于政府对于区块链的高投入，区块链在政府间协同办公、政务打通、查询结果上链等政务场景也拥有一定的应用空间。

BaaS行业需要多方合作（政企合作或企业联盟）。

从中长期角度来看，未来区块链的大规模刚性需求包括数据来源（数据真实）、区块链共享（防止恶意分发）、行业规定（加密标准），但这些应用均需要一个联盟来协调统一工作，需要行业内大型的合作伙伴协作，非单一企业可解决。

投资建议与投资标的国家政策推动区块链基础设施建设的快速推进，而区块链下游的应用提升空间存在较大不确定性，因此建议短期内关注推广BaaS服务的云厂商中国电信(601728，未评级)、浪潮信息(000977，未评级)以及拥有区块链平台子公司的新湖中宝(600208，未评级)。

风险提示区块链基础建设进程不及预期；区块链投入不及预期；区块链应用场景需求低于预期。