国泰君安-汇丰控股-0005.HK-2021年业绩略好于预期-220222

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观点评论：公司2021年列账基准股东净利略好于市场一致预期及我们预期。

2021年，列帐基准营业收入为496亿美元，同比下降1.7%，主要是由于全球性低息环境及市场及证券服务收入的下滑所致。

经调整营业收入为501亿美元，同比下滑3.2%，当中并未计入货币换算差额的影响及重大项目的变动。

列帐基准营业支出为346亿美元，同比上升0.5%，大致持平。

尽管面对通胀压力，但由于其成本节约措施发挥效力，以及英国银行征费提拨减少，抵消了与表现挂钩的酬劳增加和持续加大科技投资的影响，经调整营业支出达321亿美元，同比下滑0.8%。

列账基准预期信贷损失录得回拨净额9亿美元，相比之下2020年为88亿美元提拨，反映了经济状况较2020年有所改善，以及信贷表现胜于预期水平。

2021年，受预期信贷损失录得拨回净额，以及应占其联营公司的利润增加的拉动，列账基准除税前利润同比上升115.4%至189亿美元。

经调整除税前利润同比上升78.6%至219亿美元，当中并未计入货币换算差额的影响和重大项目的变动。

公司的资本基础仍强劲，截至2021年末普通股权一级比率达15.8%。

公司亦拟提出进一步回购最多10亿美元股份，于现时最高达20亿美元的回购完成后展开。

投资建议：2022年，全球范围内，随着新冠疫苗普及范围不断扩大以及特效药开始推广，我们预计新冠疫情对世界经济的负面影响仍将可控。

我们预计2022年世界经济将继续恢复。

同时，美国退出量宽及加息预期升温，预计也将有助于全球银行业的息差恢复。

总体上，我们预计2022年公司的盈利将继续恢复。

我们暂维持我们对公司的盈利预测并可能在下一份报告中上调我们对公司的目标价。

我们暂维持我们对公司的“收集”投资评级。