国信证券-五粮液-000858-董事会平稳换届，开启发展新篇章-220222

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事项：近日，公司发布了第五届董事会公告，公司原董事李曙光先生、原副董事长兼总经理邹涛先生因工作变动辞职，辞职后李曙光先生、邹涛先生不再担任公司其他职务。

公司董事会选举蒋文格先生为副董事长并聘任其为总经理。

国信食品饮料观点：1）董事会顺利换届，管理层平稳过渡，内生外延新成长可期；2）2022年春节开门红顺利，整体动销稳健，全年业绩稳增长可期；3）投资建议：公司经营稳健，管理有望优化，成长性与确定性兼具。

短期看，公司库存、价盘、动销保持良性，春节开门红顺利实现，奠定全年业绩基础；中长期看，公司核心领导班子换届后，管理效率有望提升，执行力有望增强，助推五粮液和系列酒产品结构持续升级。

我们预计2021-2023年公司营业收入为666.3/773.8/887.5亿元，归母净利润为235.7/277.9/325.1亿元，对应摊薄EPS为6.07/7.16/8.38元，对应当前股价PE为33/28/24x，维持“买入”评级。