天风期货-豆粕周报：大豆采购困局继续扰动国内供应-220218

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供应方面：1）巴西产量：盘面基本反应巴西减产，南部依然干旱。

当前收割完成25%，关注实际产量和大豆质量。

2）美国：节后中国增加对美豆旧作和新作的进口，因巴西减产，市场转增美国采购。

3）全球库存：主要国家大豆库存下调，全球库存下调237万吨至9283万吨。

消费需求：1）巴拉圭减产，或改变与阿根廷之间的贸易。

2）全球大豆产量下调，消费随产量下降。

需求端的影响短期无其他大调整。

进口库存：1）大豆成本高，进口榨利差，采购慢，到港或不及预期。

2）上周洗船巴西大豆，并增加美豆旧作和新作采购。

3）豆粕库存紧张，难见缓解，基差高。

国家或抛储，并提倡豆粕减量替代。

策略建议：南美仍受天气扰动，美国出口好，新作面积预计难大增。

国内采购慢库存紧张，预计豆粕继续偏强。

短期关注点：南美天气和产量，国内采购，库存，抛储。