天风期货-油脂周报：供需矛盾下棕榈油价差的“新演绎”-220221

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供应方面：1）马来复产预期无法有效覆盖印尼出口限制带来的供给减少，使得油脂供给维持紧张格局，进而使价格保持强势；2）远期复产的准备条件也越发充分，如东南亚天气的好转，印尼与马来产量的同比恢复，以及全面开放的劳工入境政策，但供给难以在短期出现好转；近远月强烈的预期差，与国内现货的短缺导致了国内棕榈油价差的越发强势。

3）在全球油脂显性库存没能出现100万吨以上级别的恢复增量，油脂很难摆脱原油价格的牵制。

需求方面：1）下游受高价格与进口利润长期倒挂的影响，已压缩至刚需状态，后期难以通过需求变化产生利空因素；2）生柴：马来B20生物柴油计划将提升60-80万吨的棕榈油消费量；印尼B40的道路测试与潜在影响尚未可知。

策略建议：震荡偏强短期关注点：原油走势、东南亚产量。