华安期货-国债期货周报：信贷开门红，国债期货全线下跌-220220

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国债期货：本周，国债市场继续受上周金融与经济数据出炉冲击，国债期货价格较上周出现全面下跌。

由于临近6月季月，主力合约纷纷开始切换。

其中5年期和10年期国债期货从周一开始主力合约分别从TF2203转到TF2206，T2203转到T2206。

本周国债发行量为2000亿元，发行量与上周持平维持在高位，国债净融资为1498亿元。

本周地方债发行较低，发行量为537亿元，净融资量537亿元。

公开市场方面，本周央行进行了500亿元逆回购和3000亿元MLF操作，本周累计有3000亿元逆回购和2000亿元MLF到期，因此本周公开市场净回笼资金1500亿元。

由于本周公开市场MLF续量操作错位，周二的提前续作与周五的MLF到期，因此银行间资金市场主要回购利率出现普涨。

二月的MLF操作，打破大家降息预期，但是也稳定了资金的宽裕，有利于继续引导银行支持实体经济的信贷投放。

债市方面，本周银行间国债收益率不同期限品种多数上涨。

半年期品种较上周上涨14.09bp,1年期品种较上周上涨5.89bp,10年期品种较上周上涨0.84%bp。

国开债方面，本周收益率不同期限品种亦多数上涨。

其中半年期品种较上周上涨5.09bp，1年期上涨4.68bp，10年期下降0.23bp。

本周国债期限利差小幅收窄，国债10Y-1Y利差自1月持续走阔，出现熊陡。

短端利率小幅上行5.89bp至1.98%，长端10年期收益率上行0.84bp至2.80%,导致期限利差继续小幅收窄5bp至82bp。

国开债10-1利差收窄5bp至100bp.风险提示：（1）经济基本面出现超预期修复。