宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）：节后累库幅度不一，短期或延续铜强锌弱-220221

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行情展望及策略：上周铜价以高位窄幅震荡为主。

宏观面影响有限，俄乌冲突缓解，美联储会议纪要也无超预期之处，市场反应较平淡。

铜基本面来看，海外延续低库存，伦铜Back结构加强。

国内矿端供应较充裕，精铜产量有望继续提升，再生行业面临税务成本提升的冲击，对产业的影响需待3月政策落地后继续评估。

下游加工行业仍在复工中，现货市场表现较冷清，精铜季节性累库持续，但上周累库幅度明显降低，本周有望继续下降，沪铜近远端价差提升，结构转为弱Back。

短期来看，宏观风险淡化后，市场更关注消费的兑现情况，强社融利于消费落地，铜重心或有震荡上移，可逢低少量埋伏多单，博取消费兑现后的收益。