安信国际-医药行业动态分析：序贯加强方案正式落地，开启异源接种新时代-220221

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事件：2月19日，国务院联防联控机制新闻发布会宣布，国家卫生健康委已经开始部署序贯加强免疫接种。

序贯加强免疫策略实施后，完成全程接种的国药中生北京公司、武汉公司、北京科兴公司三种灭活疫苗的目标人群，还可以选择智飞龙科马的重组蛋白疫苗或康希诺的腺病毒载体疫苗进行序贯加强免疫。

核心观点：要点1：全球接种量达104亿剂，中国接种率排世界前列。

根据OurWorldinData统计，目前全球共接种104.2亿剂新冠疫苗，且大约61.9%的人口至少接种一剂新冠疫苗。

其中，阿联酋接种率最高，达99%，中国接种率排世界前列，为88%。

截至2月18日，中国累计接种疫苗量达30.76亿剂次，至少接种一剂的人数约12.7亿人，完成全程接种的人数为12.3亿人。

按照疫苗品种来看，美国接种新冠疫苗厂商为Pfizer/BioNTech、Moderna和Johnson&Johnson，其中Pfizer及BioNTech联合研制的新冠疫苗接种量占58.8%；中国香港接种新冠疫苗厂商为Pfizer/BioNTech和科兴，分别占六成和四成；目前国内新冠疫苗市场大部分由科兴和国药中生北京及武汉公司瓜分，其余获批的疫苗上市企业包括康希诺、智飞生物和康泰生物等。

要点2：序贯加强方案正式落地，完善新冠疫苗接种方案。

国家首次提出新冠疫苗序贯加强方案，新冠疫苗加强免疫接种策略进一步完善。

目标人群可选择同源加强或序贯加强：同源加强：全程接种国药中生北京公司、武汉公司、北京科兴公司灭活疫苗，以及康希诺公司的腺病毒载体疫苗满6个月的18岁以上目标人群，可以进行一剂次同源加强免疫；深圳康泰公司和医科院生物所新冠病毒灭活疫苗也可进行同源加强免疫接种；序贯加强：完成全程接种的国药中生北京公司、武汉公司、北京科兴公司三种灭活疫苗的目标人群，可以选择智飞龙科马的重组蛋白疫苗或康希诺的腺病毒载体疫苗进行序贯加强免疫。

要点3：临床数据表现靓丽，序贯加强有望提振相关公司业绩。

本次序贯加强涉及两家上市疫苗企业，分别是智飞生物和康希诺。

它们采用的重组蛋白和腺病毒载体路线较灭活路线的优点在于可诱导细胞免疫和体液免疫，并且保护效力更高，而灭活技术路线只能诱导体液免疫。

根据TheLancet数据，采用康希诺的腺病毒载体疫苗“克威莎”序贯加强，中和抗体水平是灭活疫苗同源的5倍，若针对Omicron变异株，其中和抗体水平是灭活疫苗同源加强的6倍，临床数据表现靓丽。

根据我们测算，剔除已接种第三针的人群，潜在加强人数约7亿人，假设7家公司平分且序贯接种均价为30元，那么今年序贯加强新冠疫苗市场空间约60亿元，市场空间巨大。

投资建议国家首次提出新冠疫苗序贯接种方案，进一步完善新冠疫苗接种方案。

我们认为，未来相关疫苗企业的接种量有望大幅提升，从而提振公司业绩，另外还将提高公司的影响力和知名度。

因此，我们建议关注康希诺（688185.SH/6185.HK）、智飞生物（300122.SZ）、康泰生物（300601.SZ）和中国生物制药（1177.HK）等相关个股。

风险提示政策风险；销售不及预期；产能不及预期；安全事故等突发事件风险。