华宝证券-每周一基：中欧基金华李成，战略战术相结合，自上而下寻找确定性-220221

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投资理念：合理运用资产配置思路，战略+战术相结合华李成，上海社会科学院经济学硕士，拥有3年以上的基金管理经验。

2018年3月底开始担任中欧瑾通A的基金经理，合理运用“大类资产配置思路，战略+战术相结合”的产品管理思路，在既定权益中枢的基础上，从基本面、估值、市场情绪、技术指标等多个维度对不同类别资产进行战术性配置。

业绩表现：业绩突出，风险收益比领先，绝对收益体验好华李成任职以来，中欧瑾通A年化收益率、最大回撤和calmar比率在同类可比基金中排名百分位分别为9.76%、20.73%和9.77%，表现领先。

从滚动收益率来看，持有12个月可以获得的平均年化收益为10.29%，获得正收益的概率为100%。

资产配置和持仓特征：中低权益仓位适时调整，持股分散，低换手中欧瑾通A权益部分中枢定位在10%，结合战术性策略适时调整，2019年以来，产品的权益仓位在8%-13%之间上下波动；持仓集中度呈现出逐步下降的态势，适度中等偏低；2019年下半年以来，产品的单边换手率一直维持在1.7以下，低换手。

债券以高流动性、高等级信用债为主，不做信用下沉。

产品风格：持股风格逐步多元化，久期风格偏稳定中欧瑾通A以大盘风格为主，因子暴露稳定在96分以上。

基金经理对于估值因子和成长因子也呈现出逐步提高暴露度；久期围绕2.7的中枢小幅调整，变异系数小于0.1。

基金经理能力圈：利率债配置能力优秀，“自上而下+自下而上”精选个股归因数据结果显示，行业配置和个股选择均为中欧瑾通A贡献了可观的收益。

产品在大部分行业上个股选择均贡献了正收益。

除此之外，基金经理在债券尤其是利率债的配置能力在同类中处于领先水平。

市场观点检验：大势判断准确，善于把握市场风险点根据半年报/年报披露的基金经理市场观点进行后验可以发现，基金经理在大势判断、投资机会把握上较为准确，能够准确的把握市场风险点，体现了扎实的研究功底和前瞻能力。

风险提示：本报告基于历史数据进行分析，历史业绩不代表未来。