中信期货-大宗商品策略组LPG日报：烷基化开工支撑需求然仓单压制仍在，LPG宽幅震荡-220222

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摘要：（1）2月21日，PG2203合约收盘价为4808元/吨，较上一交易日收盘价跌163元/吨。

以LPG广东交割现货指导价为参考，基差940元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至592元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至1422元/吨。

（2）2月21日，华南地区出厂价5750-6150元/吨。

华东地区出厂价5350-5560元/吨。

山东民用主流5300-5450元/吨，碳四主流6150-6350元/吨。

（3）1月31日，沙特阿美公司2月CP公布，丙丁烷均有上调。

丙烷为775美元/吨，较上月上涨35美元/吨；丁烷775美元/吨，较上月上涨65美元/吨。

（4）2月21日，外盘数据来看，华南3月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为5642元/吨，涨51元/吨，丁烷到货成本为5774元/吨，涨51元/吨。

（5）2月21日，大连商品交易所液化气总仓单量为9380手，较前一交易日减少10手。

逻辑：主力合约震荡走弱。

供给端来看，炼厂外放量整体低位维稳；华南到船2.2万吨。

需求端有提升：民用气端，终端燃料仍处于恢复期，下游有刚需补库需求，受买涨不买跌心态支撑，叠加华南地区降温刺激需求回升，部分地区民用气小幅推张；原料气端，烷基化企业复工，带动山东及华北地区醚后需求，需求存向好预期。

库存方面，上周炼厂库存整体小幅回升，码头库存去化明显。

短期内，烷基化复工或支撑需求，然仓单压制盘面，成本端油价高位波动，预计LPG宽幅震荡。

中期方面，温度回升或导致民用气需求小幅下滑，且疫情反复或影响餐饮消费。

原料气方面，部分下游企业开工回升或支撑需求；且疫情好转出行恢复增加汽油消费或利好需求；码头气部分，江苏斯尔邦新建PDH装置计划未来一个月内投产，市场对丙烷需求信心充足。

中期看，供应端炼厂将在3月份逐渐恢复正常，需求端民用气偏弱而原料气有恢复趋势，市场对3月CP预期维持较高位，未来LPG震荡偏强。

操作策略：区间操作风险因素：原油价格大跌、调油利润大幅走阔、仓单大幅下降或大幅上升。