中泰证券-有色金属行业锂跟踪：Alb锂资源扩张速度低于预期，供不应求不改-220220

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事件：Albmarle公布21年四季度生产经营情况，本季度净亏损400万美元，调整后摊薄EPS为1.01美元，同比下降14%。

2021年锂盐销量8.8万吨，预计22年同比增长20%-30%，2025年产量达到20万吨，锂资源龙头产能释放进度低于预期，锂盐高位运行时间或被进一步拉长。

公司2021全年盈利能力增加，但Q4成本超支导致单季亏损。

2021全年，不考虑出售的精细化学业务，公司净销售额33亿美元，同比增长11%。

调整后EBITDA为8.71亿美元，同比增长13%。

但四季度单季，公司亏损400万美元，主要原因是疫情对供应链及劳动力的影响导致公司澳洲Kemerton项目进度缓慢，成本超支。

公司长单价格调整缓慢。

Alb锂盐产品中，50%基于国际锂盐价格指数（BenchmarkMinerals、FastMarkets等）确定价格，40%为长单固定价格，10%按照中国现货价进行销售。

21Q4销售价格同比增长约18%（同期国内锂盐价格实现翻倍增长），公司预计2022年平均价格较2021年同比增长40%-45%，海外这种长单定价模式减轻了产业链的成本压力。

Alb远期规划45-50万吨LCE：Alb预计2022年将名义产能提升至17.5万吨，接下来3-5年通过现有项目扩张增加约20万吨，潜在项目增加约7.5-12.5万吨LCE，远期达到45-50万吨LCE。

智利LaNegra三四期：4万吨产能于2021年10月建成投产，目前在做客户认证工作，预计2022年Q2实现首次产品销售。

澳大利亚Kemerton锂盐厂：一期2.5万吨项目已经完工，预计22H2实现产品销售；二期建成时间推迟至22H2，产品销售时间推迟至2023年，主要是由于疫情造成劳动力和供应链短缺导致。

Wodgina项目：目前建成3条产线合计约75万吨锂精矿，2019年被关停，一期25万吨锂精矿项目复产时间提前至22年Q2；国内锂盐厂：广西钦州2.5万吨锂盐厂预计22H1完成收购，预计22H2实现产品销售，未来计划扩产至5万吨氢氧化锂产能；眉山5万吨氢氧化锂工厂2022H1开始建设，预计2024年底建成；张家港5万吨氢氧化锂工厂2022底开始建设，预计2024年底建成。

锂盐厂需要6个月的产品认证周期，2年时间实现达产。