国海证券-转债市场跟踪：怎样看待本轮转债“杀估值”行情-220221

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投资要点：机构调仓和基金赎回是否影响了本次行情我们主要通过比较重仓转债和非重仓转债的表现来观察机构的影响。

风向标归因的结果显示，重仓转债相对于非重仓转债在估值上下跌更多。

我们认为很有可能机构在本轮杀估值行情中起到了推波助澜的作用。

转债“杀估值”后，如何参与反弹行情？我们整理了最近几年转债市场出现大幅下跌之后1个月的各转债组合表现，发现许多组合都出现了大幅反弹，其中风向标组合、机构定价权组合平均来看收益较高，在几次反弹行情中表现也比较稳定。

转债组合跟踪本周风向标+动量组合表现较好，板块中周期板块表现相对更好；本周表现靠前的策略有风向标低价+动量组合（-1.76%）,低价转债组合（-2.11%）,风向标组合（-2.15%）；跌幅靠前的策略有机构定价权组合（-4.05%）,偏股型组合（-3.83%）,大科技板块组合（-3.77%）,平衡型组合（-3.39%）。

风向标转债估值指数本周风向标估值指数为124.39,相比于上周下跌5.83;本周估值大幅下行，调整比较充分。

风险提示本文中组合表现均基于历史数据，未来市场发生变化，策略有失效的可能。