东吴证券-东吴策略·行业风火轮：A股脊梁，机构投资者持仓近五成，成交超三成-220221

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近年来A股机构投资者持股市值占比持续提升，A股似乎正逐渐摆脱散户定价的特征，从交易层面来看，机构成交占比如何？哪些机构投资者贡献了主要力量？本期行业风火轮我们集中讨论。

A股机构投资者持股市值占比已接近五成。

从持股市值来看，A股似乎正逐渐摆脱散户定价的特征，机构逐渐掌握话语权。

近年来A股机构投资者规模持续扩张，截至2021年12月，以公募、外资、私募为代表的机构持股市值占比已达到44%（剔除一般法人持股），较2015年的30%大幅提升。

A股机构投资者成交占比大幅提升，当前已超三成。

从交易占比来看，2021H1公募+私募+外资成交额占A股总成交额比重34.9%，较2015年6.2%大幅提升，这其中既有机构投资者规模扩张的因素，也有近年来量化交易快速发展壮大的原因。

私募是A股成交占比最高的机构投资者，主要来自规模扩张+量化发展。

①公募从2015年以来成交占比持续提升，当前（2021H1，下同）成交占比9%，提升主要来自规模扩张；②深股通的开通和MSCI将A股纳入全球指数加速了外资流入A股，外资成交占比从2015年0.3%提升至当前5.4%；③私募是当前A股成交占比最高的机构投资者，一方面来自富人资产搬家带来的规模大幅扩张，另一方面来自量化私募产品近年来的快速发展壮大，2021H1私募成交占比20.4%，其中量化15.5%。

风险提示：政策推进不及预期；历史经验不代表未来。