浙商证券-兴业银行-601166-兴业银行员工增持点评报告 ：集结号，冲锋号-220221

《浙商证券-兴业银行-601166-兴业银行员工增持点评报告 ：集结号，冲锋号-220221（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-兴业银行-601166-兴业银行员工增持点评报告 ：集结号，冲锋号-220221（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告导读中层干部“真金白银”增持，员工集结号、股价冲锋号吹响。

投资要点事件概览2022年2月21日，兴业银行公告，2022年1月13日至2月18日，部分子公司、分行及总行部门负责人（包括其配偶、子女）以自有资金从二级市场自愿买入兴业银行股票1693万股，对应增持金额约3.7亿（以区间成交均价测算）。

核心观点1、未来风口上的银行兴业银行把握住未来十年银行发展大势，“商行+投行”战略执行有望超市场预期。

（1）模式：传统银行赚取利差，兴业银行“商行+投行”模式赚取“利差+（正向）期权”。

兴业银行打通对公、零售、投行等业务线，通过股权和债权多种方式，服务客户综合金融需求，赚取综合收益。

随着成功经验积累、管理层落定，逻辑理顺和战略推进有望超预期，带动ROE逆势提升。

（2）资产：绿色金融是未来十年的城投地产。

兴业银行21H1末绿色信贷规模和占信贷比例均为股份行第一。

凭借与政府、核心企业深度合作，和专业能力深厚积累，未来兴业银行绿色金融业务有望保持高增。

2、战略执行催化可期（1）机制理顺：2021年7月，吕家进先生正式担任兴业银行董事长。

董事长落定意味着战略推进的组织架构、激励机制、配套资源等方面将更顺畅。

（2）兴银国际：2021年10月，兴业银行披露兴银国际已重启申请，如顺利获批，可催化战略执行。

（3）杠杆水平：兴业银行正推进高级法审批，同时绿色金融风险权重有望下降。

如顺利落地，均有望提升杠杆率，驱动ROE回升。

3、集结号吹响显信心本次员工增持的范围广、力度大、决心强，是员工集结号，也是股价冲锋号。

（1）范围广：本次增持主体是非董监高的中层员工（部分子公司、分行及总行部门负责人，包括其配偶、子女），估计人数超百人；（2）力度大：本次股票增持金额约3.7亿元，远超一般银行增持力度，上市银行高管或员工集体增持金额平均为527万元；（3）决心强：中层员工以自有资金买入，而非股权激励等形式，真金白银更显诚意；（4）自愿性：中层干部集体自愿性买入，一方面展示中层干部对银行经营管理的信心，另一方面也意味着员工更有动力把经营做好。

本次员工集体增持意义甚至更强于管理层增持。

当前兴业银行是性价比最高的优质银行股。

截至2022年2月21日收盘，兴业银行2022年PB仅0.71x，估值性价比极高。

本次中层员工集体买入股票，有望吹响行情“冲锋号”，兴业银行有望成为本轮银行行情龙头。

维持目标价33.50元/股，对应2022年PB1.04倍，现价空间47%。

盈利预测及估值预计兴业银行2022-2023年归母净利润同比增长15.02%/15.00%，对应BPS32.24/36.22元股。

现价对应PB估值0.71/0.63倍。

维持目标价33.50元，对应2022年PB1.04倍，现价对应2022年PB0.71x，现价空间47%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。