中银国际期货-纸浆周报：中游累库，下游复工-220218

《中银国际期货-纸浆周报：中游累库，下游复工-220218（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际期货-纸浆周报：中游累库，下游复工-220218（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1.逻辑分析本周纸浆偏强，主力合约SP2205周度上涨126元/吨至6622元/吨，涨幅1.98%。

进口木浆现货市场维持高位震荡。

针叶浆周均价6388元/吨，周度上涨0.03%；阔叶浆周均价5350元/吨，周度上涨1.4%。

产业信息。

供应方面，本周国产化机浆供应量稳定，个别浆厂限产结束，阔叶浆个别厂家春节检修已恢复，开工负荷率窄幅上扬。

需求方面，本周双胶纸生产企业开工负荷率较上周上升7.3个百分点，白卡纸上升0.34个百分点，生活用纸上升7.4个百分点。

库存方面，本周进口木浆货源陆续到港，而出库量一般，五地纸浆合计库存量较上周增加12.3%。

其中，青岛港港内较上周增加11.7%，港外较上周增加0.3%；常熟港增加22.9%；高栏港增加42.9%；保定地区进出货均稀少，库存下降2.0%。

本周期货库存增加1000余吨至51.3万吨，仓单增加近6000吨至48.2万吨，继续创出期货上市以来新高。

边际变化方面，关注周五仓单注销的持续性。

2.操作建议总体而言，节后产业上下游逐渐复工，短期基本面偏好，但短期上方空间有限，建议观望为主。

以上观点仅供参考。

3.风险提示海外装置、物流恢复快于预期（下跌风险），下游订单大增、库存快速去化（上涨风险），宏观系统性风险带来的相对估值变化等。