中银国际期货-橡胶周报：NR偏强，RU估值修复-220218

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1.逻辑分析与行情前瞻本周天胶期货主力合约RU2205较上周下跌175元/吨，跌幅1.2%，周度波动区间14400±400元/吨。

与RU的疲弱形成对比，20号胶期货周度上涨185元/吨，涨幅1.6%，周度波动区间11850±300元/吨。

受地缘危机周中缓和、黑色产业政策监管等因素影响，国内工业品避险情绪较重，沪胶RU金融属性偏强，跟随下跌；20号胶现货属性偏强，相关性较低，对应RU-NR价差收窄。

产业基本面。

因轮胎厂未如计划推迟开工，而是正常复工，进而影响成品库存去化速度，企业资金占用，天胶贸易环节去库时点预计推后，短期驱动由强转弱。

关注终端需求启动后轮胎成品去库程度。

2.操作建议尽管本周驱动由强转弱，但估值角度，本周RU估值由高估继续向中性移动，临近周五，空头周度止盈，期价减仓上行，RU05合约14000元/吨一线支撑仍在。

策略上，多单持有；空仓者可考虑轻仓介入。

以上观点仅供参考。

3.风险提示青岛地区累库快于预期，轮胎成品去库不及预期，宏观系统性风险带来的相对估值下移等。