富途证券-海外大消费行业板块周报：ADR推动爱彼迎预订额增长，涨价助力卡夫亨氏业绩超预期-220221

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行业近况本周行业发生的重大事件如下：1.2月15日，爱彼迎（ABNB.N）公布2021财年四季度（2021/9/30-2021/12/31）及全年财报，Q4营收、总预订额、EPS均超过市场预期，一季度业绩指引高于预期。

2.2月16日，美国食品巨头卡夫亨氏（KHC.N）公布了2021财年四季度（2021/9/30-2021/12/31）及全年财报。

其营收与调整后每股收益均超出了预期。

本周观点1.四季度爱彼迎营收同比增长78%至15.3亿美元，较疫情前的2019年同期增长38%，超出预期7000万美元；净利润收窄至5450万美元，同比增长101%，2020年和2019年四季度净亏损分别为39亿美元和3.52亿美元；每股收益为0.08美元，超出市场预期0.04美元。

公司预计一季度营收在14.1亿到14.8亿美元，较市场预期至少高将近14%；营收增长主要来源于总预订额增长，四季度总预订额超预期主要由ADR推动，订房间夜数略低于预期。

四季度总预订额GBV实现91%的同比增长，比2019年同期增长32%，同比增速较三季度进一步加快；其中订房间夜数达到7340万天，略低于市场预期的7530万，同比增长59%。

地区上看，若除去亚太地区，订房间夜数已超过2019年同期的8%；四季度平均每日房价ADR扭转三季度下跌达154美元，同比增长20%，相较于2019年增长36%。

Takerate保持相对稳定，本季度的takerate为13.6%，2020年和2019年分别为14.55%和13.0%。

四季度实现净利润5450万美元，是历史上表现最好的四季度。

源于营收的增长，去年同期净亏损为39亿，但去年四季度包括了28亿美元的股权激励及其他的上市费用。

调整后EBITDA为3.33亿（不包括上市相关费用），去年同期为-2100万。

全年EBITDAmargin从2019年的-5%上升至27%，利润率提升来源于费用率的改善、积极的营销策略带来营收增长、以及ADR的提升。

四季度业绩超预期主要受ADR增长和费用率改善驱动，Omicron对取消率产生的影响相对较小，预订量的增长体现出需求韧性和疫情下人们旅行方式的改变。

公司以积极的营销策略、产品优化、增强供应满足消费者需求。

据目前情况来看，即使面对不确定性，消费者对于2022年一季度出行仍有信心，预计一季度订房间夜数和ADR仍将共同驱动GBV的增长，建议投资者保持关注。

2.卡夫亨氏通过调高产品价格，抵消原材料及运输成本，带动第四季度业绩超预期。

公司第四季度实现营收67.01亿美元，同比下降3.31%，超出预期的66.1亿美元；调整后的每股收益为79美分，高于市场平均预期的63美分；有机营收同比增长3.9%，超过市场预期的0.2%。

与上年同期相比，Q4公司产品价格同比上涨3.8%，而销量与去年同期基本持平，Q4营收超预期得益于格上涨帮助抵消了成本上升的影响。

未来将进一步提高零食及调味品的价格，以应对原材料和运输成本的飙升，预计调整后EBITDA将在58-60亿美元之间，与市场平均预期的58.8亿美元基本一致，有机营收将实现低单位数增长。

投资建议建议关注旅游复苏环境下底部反转主题，高通胀下具有高定价能力的公司。

、风险提示通货膨胀持续；劳动力成本上升；疫情反复；消费者信心不足等。