富途证券-海外TMT板块周报：谷歌限制跨应用数据跟踪，Roblox整体DAU稳健增长-220221

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行业近况1）2月16日，谷歌（GOOGL.US）发布公告称将在安卓系统上构建“隐私沙盒（PrivacySandbox）”，在移动端限制应用软件与第三方共享用户数据。

2）2月15日，元宇宙第一个Roblox（RBLX.US）公布21Q4及全年财报。

本周观点谷歌推出“隐私沙盒”限制数据跟踪，再度打压移动端个性化广告商。

2月16日，谷歌宣布将在安卓系统上推出“隐私沙盒（PrivacySandbox）”工具以替代与智能手机用户绑定的广告标识符（AndroidAdID），限制广告商在移动端跨应用追踪用户数据。

“隐私沙盒”落地后，现有的Android广告识别符（AndroidAdID）将被取缔，广告商可以使用谷歌新API，对广告进行精准投放，但不能直接获取用户的个人信息。

预计“隐私沙盒”测试版预计将在今年年末推出，2年内仍维持现有的广告追踪系统。

谷歌推出“隐私沙盒”主要有两方面原因：1）隐私保护加强。

用户对信息被滥用颇多怨言，各国加强对用户个人信息保护。

2）提高安卓系统竞争力。

2021年4月苹果已推出应用程序跟踪透明度机制（ATT），保护隐私的强势姿态获得用户青睐，在产品高度同质化且创新有限的情况下，谷歌必须跟进隐私保护以提高安卓系统的竞争力。

我们认为，谷歌限制跨应用数据跟踪将再度打击移动端个性化广告商，尤其是依赖移动端追踪用户数据并提供个性化广告的社交媒体平台，而占全球移动端大部分市场份额的iOS和安卓系统一起限制用户数据跟踪则预计彻底改变移动端个性化广告的商业模式。

此外，与苹果不同，谷歌并未将数据跟踪的选择权交给用户，而是由公司直接决定广告商能看到的用户信息级别，这将进一步提高谷歌的话语权和自身广告业务的竞争力。

因此，作为数字广告巨头，谷歌推出“隐私沙盒”或引起“反垄断”等监管部门的注意。

Roblox整体DAU稳健增长，短期流水表现欠佳。

2月15日，元宇宙第一股Roblox发布21Q4财报，21Q4公司营收5.69亿美元，YoY+83%，经营利润为-1.4亿美元。

21Q4整体DAU稳健增长，北美DAU环比下滑，用户保持高粘性。

21Q4DAU4950万，同比增33%，环比Q3的4730万增加220万，本季度增量主要来自亚太和欧洲，分别为180万和150万。

使用时长方面，21Q4为108亿小时，同比增28%；每DAU使用时长2.4小时，用户保持高粘性。

流水增速继续放缓，每DAU平均流水增速连续三个季度下滑。

21Q4流水7.7亿美元，同比增20%，创单季新高，每DAU平均流水15.6美元，同比下降10%。

流水表现不够理想，主要由于北美以外区域DAU的平均付费能力远弱于北美地区。

叠加Q4北美DAU下滑，中短期流水面临一定增长压力。

此外，21Q4开发者费用创新高，总成本费用增87%，单季亏损扩大。

我们认为，疫情消退和用户拓展导致公司DAU和流水不及预期，但用户增长总体稳健且粘性较高，预计随着平台内容的丰富、优化，用户将逐渐向高年龄层拓展，保证用户粘性的同时提高付费能力，巨大用户流量有望加速“UCG游戏+社交”元宇宙模式的商业变现。

投资建议建议重点关注不依赖移动端用户数据的广告巨头，关注短期内商业化落地的元宇宙产业。

风险提示政策监管风险，宏观政策风险，用户拓展不及预期，竞争加剧。