国金证券-华商基金经理周海栋分析报告：宏中观思维把握行业景气，重逆向逻辑适度左侧布局-220216

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基本结论基金经理简介：八年实战，历经熊牛基金经理周海栋具有13年以上证券从业经历，近8年基金管理经验，实战经验丰富。

周海栋2014年开始管理公募基金，担任基金经理以来获得2016/2017年两届“金基金奖”，以及2017/2019/2020三届“金牛奖”。

目前在管产品6只，2021四季度末管理规模为82.7亿元。

所管产品在多个统计区间的累计收益均位于同类基金前列。

投资策略：宏中观思维把握行业景气，重逆向逻辑适度左侧布局周海栋投资策略的核心是以宏中观角度出发，选择未来一年到三年（两年为中枢）行业趋势向上且弹性较大的行业，并在此基础上适度精选个股，从而构建组合。

行业方面，周海栋擅长周期和成长板块的配置；选股方面，自上而下重点挖掘未来处于景气周期且具有明显向上拐点的公司；整体来看逆向思维贯穿其投资逻辑，擅长左侧布局。

代表产品分析：华商新趋势优选历史收益排名靠前，上涨市进攻强劲。

自成立起，华商新趋势优选在短期和中、长期的收益表现以及业绩持续性方面都较为优秀。

截至2022年1月28日，华商新趋势精选取得了243.1%的收益率，大幅超出业绩基准以及沪深300指数，在灵活配置型基金中排名第5位。

其中，在多个上涨行情中，该产品的涨幅明显超越同期同类产品平均水平，胜率达90%，进攻特质鲜明。

风险调整收益方面，该产品凭借收益端的出色表现，在多个统计区间的夏普比率表现优秀。

从规模来看，2019年年中以来产品规模呈明显上升趋势，同时机构投资者不断大比例加仓华商新趋势优选。

投资组合特征分析资产配置：中高仓运作，弱化择时。

在资产配置中，周海栋以中高仓位运作，较少进行仓位择时，产品股票仓位核心波动区间为80%-90%，明显高于同业。

行业配置偏好及贡献：擅长周期、成长，善于左侧布局把握行情。

从配置板块来看，一方面，华商新趋势优选持仓整体以周期、科技、消费（主要是医药生物）三大板块为主，随着2019年以来医药行业逐步落袋，科技、周期占据周海栋重点配置版图；另一方面，部分行业间的调整幅度较大，调仓果断。

2019年以来，产品逐步减仓医药生物，加仓计算机，2020年产品侧重点明显向有色金属、钢铁、采掘等强周期行业倾斜。

从公开数据分析来看，周海栋近几年在周期和成长板块中的提前布局大都准确把握了行业的上涨行情，为产品提供了主要收益来源，同时体现了他左侧布局的风格特点，并验证了其对行业的敏锐度。

选股风格及贡献：自上而下筛选个股，逆向投资把握拐点。

周海栋从行业入手自上而下把握优质个股，产品成立以来挖掘的多家重点公司在持有过程中获利颇丰。

持股风格以大盘股为主，行业集中度较高，但重仓股集中度相对较低。

重仓股大都以各行业龙头为主，持有期当季收益率超过中证全指的比例达79%，且持有起始日前一年、当年和次年三个节点间的归母净利润增速出现过阶段显著提升的个股达到80%以上，多次准确把握个股的业绩拐点。

重仓股收益贡献显著，基金经理优秀的选股能力得到印证。

风险提示：海外加息进程、新冠疫情控制、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。