东方证券-建材行业周报：玻璃期货价格波动，不改基本面成色-220221

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纯碱期货调整或影响玻璃期货价格，行业与公司基本面向好无明显变化。

2月11-18日，玻璃期货价格从2374元/吨下跌到2065元/吨，跌幅为13.0%。

2月14日浮法玻璃龙头旗滨集团下跌9.68%至16.42元，本周收盘17.16元/股，周跌幅5.61%。

我们认为玻璃期货下跌主要原因是纯碱期货下跌，纯碱期货从2月11日的3137元/吨下跌到2854元/吨，跌幅9.0%，跨品种套利使得玻璃期货价格随纯碱期货价格下行。

我们认为2022年随着光伏玻璃大量投产将对纯碱需求端带来8%左右的需求增量。

而2022年纯碱明确投产的新增产能仅30万吨，行业将维持约7%的产销缺口。

预计2022年纯碱价格仍将维持高位。

但回溯2021年纯碱基本面数据，2021Q4纯碱销量增速为-20.7%，比产量增速低14.6pct；而纯碱价格却从2426元/吨上涨到3345元/吨。

价格和供需基本面出现了明显背离。

因此，我们认为纯碱价格短期面临调整压力，但2022年全年仍有望维持高位。

近期纯碱期货调整可能是玻璃期货下滑的主要原因。

而旗滨集团本周价格调整我们认为有两个原因，第一个是玻璃期货价格调整影响了市场预期，第二个是公司可转债不赎回承诺即将到期，若触发强制赎回则转股抛压对公司股票价格短期有一定影响，导致市场对可转债赎回有一定担忧。

我们认为目前公司基本面没有明显变化，公司近期赎回可转债可能性较低。

本周玻璃现货价格均价已调涨至121.3元/重箱，涨幅为7.4%，表明当前产业看好未来下游订单增长，原片厂提价较为顺利，未来提价有望持续。

我们认为上半年地产竣工仍可维持一定增速，站在当前时点我们更推荐后周期竣工相关建材。

本周市场回顾：本周（2022/02/14-2022/02/18）建材板块（中信）指数涨幅0.4%，相对沪深300超额收益为-0.7%。

年初至今，建材板块收益率为-1.2%，相较沪深300超额收益率为4.6%。

上周优选组合收益率为0.4%，相较建材指数超额收益率为0.1%，累计收益率/超额收益率-0.8%/-8.6%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价121.62元/重量箱，环比上涨11.7%，同比上涨11.7%。

库存3810万重量箱，环比下降12.3%。

我们认为2022年行业冷修规模有望加大，地产竣工仍将维持小幅增长，价格有望回升，整体基本面有修复空间。

本周全国主流缠绕直接纱均价6275元/吨，环比持平；电子纱均价12250元/吨，环比持平。

玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态，价格高位有望维持。

本周全国水泥市场平均成交价为514元/吨。

水泥出货率环比上涨10.6pct至14.8%，库容比66.0%，环比持平。

本周沿江熟料第二次上涨，但粉末价格持平，应重点关注下游实际需求释放情况。

投资建议与投资标的看好玻璃价格触底回升，对应重点推荐旗滨集团(601636，买入)，南玻A(000012，买入)；基建复苏行情下，早周期品推荐苏博特(603916，买入)、东方雨虹(002271，买入)、中国联塑(02128，买入)。

玻纤行情仍继续向好，推荐中国巨石(600176，买入)。

下周东方建材优选组合：旗滨集团、南玻A、中国巨石、苏博特、东方雨虹、中国联塑风险提示基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动。