中信证券-农林牧渔行业周观点：生猪持续产能去化，关注非瘟疫苗推进进展-220221

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猪价持续下行，行业进入第二波去产能，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

大豆、玉米带状复合种植持续推广，关注玉米用种需求结构变化，建议优选具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐登海种业、大北农等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。

▍养殖：猪价持续下行，黄鸡均价维持高位。

随着消费进入传统淡季，本周全国生猪出栏周均价12.09元/公斤，环比下滑8.27%。

目前整体生猪供给仍处于过剩阶段，预计未来猪价仍存下行压力，第二波去产能已开启。

农业农村部2月17日发布数据显示，1月末全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，产能去化稳步进行。

上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

本周中速鸡均价7.72元/斤，环比下滑4.69%，同比上涨14.37%，节后消费需求回落，但需求端整体仍保持稳定。

随着行业前期父母代产能持续去化，我们预计2022H1商品代出栏仍将处于相对低位，黄羽鸡景气有望维持高位，建议重点关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。

▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。

2021Q3以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自2021年初已开始），我们预估低景气或将持续至2022年。

受此影响，动保估值均已跌至历史低位。

长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。

而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。

结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等公司。

▍种业：大豆玉米复合种植持续推广，关注玉米品种需求结构调整。

2月14日，全国农技中心发布《2022年全国大豆玉米带状复合种植技术方案》，为实现“玉米不减产、增收一季大豆”目标提供技术保障。

自2021年底，政治局会议、国务院常务会议、中央农村工作会议等密集部署大豆和油料作物扩种增产。

农业农村部及多个省级农业农村主管部门等开展一系列工作全面落实。

我们认为，根据大豆玉米带状符合种植技术特点，紧凑型、适于机播、机管、机收等机械化作业的玉米用种需求，将随推广面积增长而持续提升。

未来杂交玉米种子需求结构或将面临一定程度调整。

近期，USDA发布多国2021年农业生物技术报告，澳、英、荷、意等国对转基因作物态度由严转松，正修改相关法律以推动农业生物技术应用；同时欧盟、日韩等考虑解除对基因编辑技术应用限制。

我们认为，多国农业生物技术应用监管政策正趋于宽松，为我国领先的生物育种技术公司布局海外市场提供了更宽松的政策环境和更广阔的市场空间。

建议优选具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐登海种业、大北农等。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期等；粮食价格波动等。

▍投资建议：猪价持续下行，行业进入第二波去产能，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

大豆、玉米带状复合种植持续推广，关注玉米用种需求结构变化。

建议优选具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐登海种业、大北农等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。