万联证券-医药生物行业周观点：超跌反弹，关注业绩和估值匹配的个股-220221

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投资要点：行情回顾：上周A股整体呈现反弹走势，上证指数涨0.80%，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.93%，以创业板为代表的成长股本周均反弹较多。

一级子行业中电力设备、有色金属、医药生物等板块涨幅较大，而非银金融、公用事业、银行等行业跌幅居前。

报告期内，医药生物板块上涨4.85%，跑赢沪深300指数3.77%,跑赢创业板指数1.92%。

医药行业板块内各行业均有较好表现。

尤其是上周大幅杀跌的医疗服务板块，在新冠特效药获批国内CDMO公司获大额订单，以及龙头药明康德发布业绩快报等消息刺激下，本周大幅反弹12.59%,收复了上周的跌幅。

一周行业要闻：1）2月17日，第七批国家药品集中采购药品信息填报工作开展；2）2月19日，国家卫健委宣布开始部署序贯加强免疫接种。

行业周观点：医药板块本周反弹较大，主要是CXO板块受以下两个利好事件影响：1）辉瑞新冠特效药获批，国内小分子CDMO公司获得大额生产订单。

2）药明康德发布了业绩快报，接近业绩预告的上限。

CXO龙头公司的业绩超预期。

对于CXO，我们的观点是板块基本面一直比较坚挺的，不管是业绩还是未来的订单，相较于医药板块内其他的细分行业，CXO景气度明显更高。

板块的核心问题还是估值，前期赛道股抱团估值一直居高不下，2022年整个行业在高基数的基础上增速无疑会边际下滑。

目前CXO龙头对应22年的估值处于一个相对合理的位置。

建议择机布局估值调整到位的个股。

其次需考虑的是行业在产能充分扩张了两三年后内部会出现分化，一些较小的公司可能面临更大的竞争压力。

CXO板块的投资可能会从原先的赛道股投资逻辑转向寻找公司α的逻辑。

对于即将开展的第七次集采，我们认为经历过前六次集采后，市场对集采应该是已经钝化的，预计对相关公司的股价影响有限。

集采政策依旧会持续深入推进，集采范围会进一步扩大。

对于这种政策风险较大的板块建议规避，集采对行业的影响可能需要几年时间才能完全消化，等到一些小的过剩产能退出，行业出清的时候龙头公司也许才会有投资价值。

风险提示：风险因素：国内疫情局部地区反复的风险、控费及带量采购等政策实施超预期的风险、创新药研发申请上市失败的风险。