首创证券-公用事业行业简评报告：绿色低碳转型与新能源发展是稳增长的重要方向-220220

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核心观点《促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》发布。

当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，工业经济稳定增长的困难和挑战明显增多。

为进一步巩固工业经济增长势头，抓紧做好预调微调和跨周期调节，近日国家发改委发布《促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》（以下简称“《通知》”）。

信贷政策重点关注制造业发展以及煤电等行业绿色低碳转型。

《通知》指出，加强对银行支持制造业发展的考核约束，推动制造业中长期贷款继续保持较快增长。

同时，落实煤电等行业绿色低碳转型金融政策，用好碳减排支持工具和2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，推动金融机构加快信贷投放进度，支持碳减排和煤炭清洁高效利用重大项目建设。

通过差异化电价等措施实现保供稳价。

在保供稳价政策方面，坚持绿色发展，整合差别电价、阶梯电价、惩罚性电价等差别化电价政策，建立统一的高耗能行业阶梯电价制度，对能效达到基准水平的存量企业和能效达到标杆水平的在建、拟建企业用电不加价，未达到的根据能效水平差距实行阶梯电价，加价电费专项用于支持企业节能减污降碳技术改造。

新能源建设、煤电机组改造等是投资领域重点关注方向。

《通知》指出，关于投资和外贸外资政策方面，要组织实施光伏产业创新发展专项行动，实施好沙漠戈壁荒漠地区大型风电光伏基地建设，鼓励中东部地区发展分布式光伏，推进沿海省份海上风电发展，带动太阳能电池、风电装备产业链投资。

推进煤电机组改造升级，实施煤电机组灵活性改造，加快完成供热机组改造；对纳入规划的跨省区输电线路和具备条件的支撑性保障电源，要加快核准开工、建设投产，带动装备制造业投资。

再次强调新增可再生能源不纳入能源消费总量控制政策。

在用能政策方面，《通知》再次指出，落实好新增可再生能源和原料用能消费不纳入能源消费总量控制政策；优化考核频次，能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，避免因能耗指标完成进度问题限制企业正常用能；落实好国家重大项目能耗单列政策。

稳增长政策背景下，绿色低碳转型是重点方向，风电、光伏等清洁能源将迎来快速发展。

在促进新能源消纳、电力市场化改革以及差异化电价等一系列支持政策下，清洁能源运营商有望长期获益。

我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。

推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。

风险提示：相关政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；新能源消纳不及预期等；。