西部证券-化工行业周报：原油推升春季化工品涨价，依然看好磷化工和煤化工-220220

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原油推升春季化工品涨价，依然看好磷化工和煤化工。

截至2022年2月19日，Brent周均价98.6美元/桶，环比上周上涨(+1.2美元/桶）。

本周西部化工行业指数为111.79，环比上周上涨0.61%，同比上涨21.76%，根据我们的数据，本周价格涨幅居前的产品为正丁醇（+21.5%）、辛醇（+18.4%）、丙烯酸（+12.6%）、四氯乙烯（+12.5%）、汽油（华东）（+10.6%）。

原油推升春季涨价，我们依然看好通胀带来的农化行情和油涨煤跌带来的煤化工行情。

磷化工已经回到性价比区间。

1）2月11日Bayer致信客户，由于关键原材料的供应问题，将导致产量大幅下滑，预计该生产线维修三个月左右时间。

预计将会激升草甘膦价格。

2）本周磷酸一铵报价3212元，尿素报价2653元，化肥在淡季价格依然十分坚挺，我们有望在春耕旺季来临的时候迎来价格再度上行。

3）化肥出口禁令带来的国际化肥价格与国内价格形成较大价差，其中氯化钾国内外价差约-50至0元/吨、尿素国内外价差约为800元/吨、磷酸一铵国内外价差约为2200-2300元/吨。

市场预期国家可能在春耕之后放开化肥的出口限制，这将会延长农化的景气持续性。

磷化工经过了3个月的调整，目前已经回到了具备性价比的区间，强烈建议大家关注磷化工的公司，湖北宜化、新洋丰、云天化、兴发集团、云图控股等。

煤化工性价比和增量逻辑双击。

春节期间原油价格突破95美金，意味着煤化工的性价比进一步提升；欧洲碳排放价格突破95欧元/吨，意味着双碳主旋律还会延续。

节前原料用能不纳入能耗双控指标的政策，对于之前因为能耗双控导致项目无法获批的公司而言是一个松绑，1月底河南省发改委下发文件要求，对于完成省定能耗强度降低目标的不再考核能源消费总量，各地方不得以完成能耗总量控制目标为由限制新建符合要求的项目。

结合国家稳经济的需求，我们相信春节后我们会迎来化工建设项目的落地，重点建议关注宝丰能源和华鲁恒升。

2022年，我们提出新的策略观点“赚贝塔修复的业绩和阿尔法的估值”、“寻找利润修复的贝塔，并且从中寻找α优质标的”，详见我们的年度策略报告。

风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。