万联证券-化工行业周观点：2022年度钾肥大合同价格敲定，云天化等多方联合布局新能源材料-220221

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行业核心观点：上周，基础化工指数上涨4.17%，同期沪深300指数上涨1.08%，基础化工指数同期跑赢大盘3.09个百分点。

石油石化指数下跌0.31%，同期跑输大盘1.39个百分点。

其中，雅本化学（66.73%）、清水源（25.48%）、*ST澄星（21.15%）、时代新材（18.23%）、云天化（17.78%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：壶化股份（-21.65%）、三棵树（-13.48%）、保利联合（-12.43%）、南岭民爆（-12.22%）、高争民爆（-12.20%）。

投资要点：钾肥：2月15日，中方钾肥进口谈判小组与加拿大钾肥公司（Canpotex）就2022年度钾肥进口合同价格达成一致，最终合同价格定为CFR590美元/吨，有效期到2022年12月31日，其他条款不变。

本次协议价格同比增长了139%，符合市场预期，对国内钾肥市场价格起到了一定支撑。

目前国内春耕备货高峰将至，钾肥下游需求回暖，但由于市场货源紧俏，钾肥价格仍有上行趋势，据百川盈孚数据显示，截至2月18日，国内氯化钾基准产品到站官方报价3490元/吨，主流成交价格上行至4000-4100元/吨左右。

另外，新一轮钾肥国储竞拍已于2月18日开启，销售价格为3000元，对应生产的氯基/硫基三元复合肥终端零售最高指导价的起拍价为2960元/吨，后续国储放量将小幅增加。

但考虑到当下钾肥需求旺盛，同时工厂库存仍处低位，预计短期内钾肥价格仍将高位坚挺运行，建议关注相关龙头企业。

磷化工：2月17日，云天化发布公告称，与玉溪市人民政府、亿纬锂能、恩捷股份以及华友控股共同签订了《新能源电池全产业链项目合作协议》，各方将共同设立两家合资公司，研发、生产和销售新能源电池及新能源电池上下游材料，配套电池、隔膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔等项目，合计投资额超500亿元。

云天化在本项目中将凭借自身磷化工产业链优势，提升磷矿资源的多元化深度开发，加快推进产业链延伸和转型升级，同时进一步提升公司的持续发展能力和综合竞争能力。

投资建议：2022年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。