中信证券-稀土行业半月谈（2月上）：供需错配支撑价格，稀土产业链迎布局良机-220221

《中信证券-稀土行业半月谈（2月上）：供需错配支撑价格，稀土产业链迎布局良机-220221（38页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-稀土行业半月谈（2月上）：供需错配支撑价格，稀土产业链迎布局良机-220221（38页）.pdf（38页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

下游需求持续增长+供给端持续严控+国家政策支撑=稀土价格或稳中有进。

▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月内下跌。

2月15日，Wind稀土指数收于2167.33，周涨幅2.56%，月涨幅-4.62%；Wind稀土永磁指数收于5161.64，周涨幅2.74%，月涨幅-3.37%。

沪深300收于4600.1，周涨幅-0.19%，月涨幅-2.68%。

▍价格：重稀土、轻稀土价格多数上涨。

中国稀土行业协会数据显示，2月1日至2月15日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为312.0万元/吨，双周涨跌幅为3.65%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为108.5万元/吨，双周涨跌幅为14.45%；氧化镨最低交易价格107.1万元/吨，双周涨跌幅为14.42%；氧化钕最低交易价格119.0万元/吨，双周涨跌幅为13.55%。

▍供需：2021年12月份氧化镨钕生产商开工率、产量、销量环比下降。

亚洲金属网数据中心数据显示，12月份中国氧化镨钕生产商开工率为51.39%，环比下跌1.02%，同比下降17.29%；产量为2643吨，同比下降14.69%，环比下降0.38%；生产商库存量为6010公吨，环比上升0.67%，同比上涨8.39%。

按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比不变为60.15%，产量环比不变为995吨；四川氧化镨钕生产商开工率环比不变为57.09%，产量为490吨；江西生产商开工率环比下降至33.17%。

▍进出口：2021年12月稀土矿进口量上升，海外稀土矿价格波动明显。

海关总署数据显示，2021年12月混合碳酸稀土进口量为61.76吨，同比下跌88.57%，平均单价9.91万元/吨，价格同比上涨519.33%；稀土金属矿进口量为4,173.00吨，同比下跌44.14%，平均单价3.44万元/吨，价格同比上涨142.05%；钍矿砂及其精矿进口量为10,411.43吨，同比上涨509.80%，平均单价1.14万元/吨，价格同比下跌47.31%；12月合计进口稀土矿14,646.19吨，同比上升50.70%，平均价格4.82万元/吨，月同比上涨64.43%。

▍投资逻辑：供需错配支撑价格，稀土产业链迎布局良机。

近期稀土价格维持强势，核心原因是供需错配，供给端：节前公布的稀土上半年生产指标虽总体符合预期，但处于预期下限，同时缅甸在严峻疫情形势下，稀土进口矿供给扰动或将持续；需求端：新能源汽车、风电、工业电机等需求高速驱动下，磁材厂订单饱满，供需基本面强支撑下稀土价格稳中有进、高位运行。

根据弗若斯特沙利文的预测（转引自金力永磁招股书），2025年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨，预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国。

随着新能源汽车、工业电机、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或高位运行，产业结构持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。

再次强调本轮稀土板块长牛的核心逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源、工业电机等下游需求驱动；3）涨价顺周期配置策略；4）国家政策扶持。

2021年是稀土全产业链的利润拐点，预计2022年稀土价格有望持续得到供需基本面的强支撑，量价齐升下产业链利润或持续超预期，当前时点持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值。

▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期；国家政策支持不及预期。

▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。

乘“双碳”东风，高性能钕铁硼需求有望高速增长，供给端持续强控，持续推荐稀土全产业链战略配置机会，重点关注：北方稀土、宁波韵升、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、正海磁材、银河磁体、华宏科技、大地熊、英洛华。