上海证券-基金策略：政策“外缩内宽”，投资先防守后进攻-220209

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核心观点：我们知道投资一看标的自身潜在价值，二看经济与政策基本面，三看市场情绪。

寻找有潜在价值的标的是投资的核心，但难度也最大。

借助优秀基金经理的帮助，我们可以在很大程度上解决标的选择问题。

市场情绪是噪音，虽然比较难以把握，但是持续时间一般不会特别长，对长期投资者来说一般不用特别在意。

经济与政策周期相对较长，因而对资产价格的影响偏中长期，也是我们在除了优选基金外要重点考虑的问题。

通过充分了解当前的经济与政策基本面，可以帮助我们在大类资产或细分赛道上做适当偏离，通过更合理的配置获取更高相对收益。

当前基本面相对明朗，疫情对全球经济的影响边际弱化，政策“外缩内宽”。

回顾历史相同环境，高弹性资产会出现较为明显阶段性震荡，债券等资产表现相对较好；但随着经济增长企稳，以权益资产为首的高弹性资产性价比会逐渐回升。

因此，策略上可以先防守，再进攻。

配置方向：权益基金，震荡加大，板块轮动加剧，短期择时难度加大，基金投资重配置轻交易；风格上，适当提高价值股比重，但整体仍要保持均衡；主题上，长线关注具有核心优势、“十四五”重点规划板块，如新能源链、高端制造、车载电子、航天航海、国防军工、CXO、高新材料等“赛道”；中短线配置低估值、业绩有保障或景气回升的板块，如金融、机械设备、建筑装饰、消费、钢铁、有色、化工等行业。

固收基金，充分发挥组合中风险缓冲垫的职能，注重风险控制，配置上可适当通过信用下沉及“固收+”基金增强收益。

QDII基金，长期选权益，短期配商品。

具体产品类型上，原油QDII基金切勿盲目追高，同时把握移仓成本控制；黄金QDII基金以抗通胀为主；QDII权益上，警惕风险但不悲观，配置以长线为主。