国金证券-家电行业W7周观点：海运及原材料有所改善，关注板块底部投资机会-220220

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主要观点本周家电板块周涨幅-1.2%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别-1.7%/-1.1%/-0.7%/-0.6%。

板块个股整体表现较弱，厨电板块亿田智能、老板电器表现优异，周涨幅分别为2.8%、0.9%；小家电板块科沃斯、荣泰健康表现较好，周涨幅1.5%、1.3%。

原材料方面，LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格环比分别-0.2%、+3.6%、-0.9%、-3.4%。

海运情况有所改善，1月洛杉矶港集装箱处理量达到历史峰值，运营效率明显提升。

根据洛杉矶港官网数据显示，1月洛杉矶港口处理86.56万个集装箱（TEU），同比增长3.60%，其中空箱33.8万个（+21.40%），载货进口42.7万个（-2.38%），载货出口10.0万个（-16.04%）；处理总量达到该港口近115年的1月峰值。

目前港口运营效率有所提升，本周美国洛杉矶港口等靠船只数环比有所下降，平均等靠时间大幅缩减至3天。

海运运价有所下调，本周CCFI综合指数环比下降2.4%，其中美东航线、美西航线降幅在4%左右。

家电公司产品持续推新升级，本周极米科技发布A3全色激光电视，技术创新推动价格下行，与两年前上一代同价；添可智能炒菜机食万3.0上市，智能体验全新升级。

奥维数据跟踪白电品类渠道表现有所分化。

线下承压明显，线上海尔冰箱、洗衣机销售额实现正增长，美的空调线上销售额同比增长40%。

其他品类方面，海尔洗碗机、卡萨帝洗碗机量价齐升，线下销售额增速在70%以上。

美的吸尘器线下销售额增速190%，提价幅度达102%。

小家电承压有所放缓。

多数品类线上、线下销额同比维持负增长，但线上降幅有所收窄，苏泊尔、小熊部分品类表现亮眼。

线下方面，小熊煎烤机表现较好增速较高，其余绝大多数品类销额出现负增长。

厨电成长性子类集成灶持续增长。

除帅丰集成灶同比下滑外，线上多数品牌集成灶延续增长势头，线下亿田集成灶、火星人集成灶表现亮眼。

其他品类方面，老板洗碗机全渠道增长亮眼，油烟机持续承压。

华帝油烟机、洗碗机线下销售额同比持续下滑。

投资建议白电、厨电龙头周转效率高，且提价能力强，22Q1随原材料价格回落业绩改善确定性强，当前时点建议积极布局。

小家电板块北鼎股份等21年受制于高基数压力，22Q1业绩有望随需求恢复有所改善；新宝股份等备货周期较长，21Q4及22Q1对应高价库存，且外销业务受海运价格影响较大，预计21Q4及22Q1或仍有一定的承压，年报前后股价可能面临回调，建议在回调前后择机布局。

风险提示原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。