中信证券-光学行业深度追踪系列第38期（2022年1月）：车载光学持续推进，手机市场仍需观察-220221

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2022年1月光学行业数据更新及结论车载光学市场跟踪：国内乘用车销售同比+6.7%，新能源车同比+135.8%，保持增势；长城新车发布，车载光学规格升级。

终端车厂数据跟踪：根据汽车工业协会数据，中国乘用车1月销售218.6万辆，同比+6.7%，环比-9.7%；中国新能源车1月销售43.1万辆，同比+135.8%，环比18.6%。

1月新能源汽车市场渗透率19.7%，环比-2.2%。

行业动态：（1）长城WEY发布新车摩卡DHTPHEV，搭载AR-HUD；（2）德州仪器（TI）推出AWR2944车载毫米波雷达传感器。

ARVR市场跟踪：1月环比增长；高通将与微软合作设计定制AR芯片。

Steam平台数据跟踪：我们通过青亭网跟踪全球最大的综合性游戏平台之一——Steam平台。

VR硬件接入数据方面，Oculus品牌占比达67.27%，环比+12.88pcts，Valve品牌占比达14.36%，环比-1.43pcts，HTC品牌占比达11.15%，环比-0.87pct；应用方面，1月份Steam上线的VR应用数为6346个，环比增长0.95%；OculusRift/OculusQuest上线应用分别为1394/337个，较上月基本持平。

AppLab测试平台上应用数为863，环比增长9.86%。

行业动态：（1）高通将与微软合作设计定制AR芯片；（2）MagicLeap2规格曝光，配备眼球追踪等18个传感器；（3）索尼新专利解决PSVR2菲涅尔透镜的视觉伪像问题。

手机光学市场跟踪：1月是手机单机导致光学供应链表现同比下滑；豪威科技发布2亿像素图像传感器。

零部件厂商数据跟踪：舜宇光学科技1月手机镜头出货量同比-11.0%，环比+8.7%，CCM出货量同比-23.3%，环比-3.7%；丘钛科技1月CCM出货量同比+22.6%，环比-2.8%；大立光1月营收37.3亿新台币，同比-19.1%，环比-17.1%；玉晶光1月营收13.1亿新台币，同比+15.8%，环比-29.1%。

整体来看，1月份手机光学产业链公司营收表现相对较弱，主要源于去年同期国内大客户集中拉货导致基数较高，而目前智能手机需求仍相对疲弱。

展望后续，短期看，一季度是传统智能手机销售淡季，供应链公司表现仍需观察；中长期看，镜头端格局变化或带来ASP波动，我们会持续跟踪。

但手机端像素提升、潜望式、ToF等光学升级趋势不改，看好国内头部厂商竞争力的持续提升。

行业动态：（1）聚芯微电子完成数亿元D轮融资，加速各产品线的产品迭代和商业化落地，提升团队人才密度以及新产品和市场方向拓展；（2）豪威科技推出2亿像素图像传感器，拥有全球最小0.61μm像素尺寸；（3）iQOO9系列发布，光学升级有限聚焦主摄。

重点公司追踪：光学是我们长期看好的细分方向，手机端虽然摄像头数量增长放缓，但是光学升级仍能持续，包括多主摄、潜望式、ToF等；此外ARVR以及汽车智能化也将带动光学增量需求，ARVR端光学关注摄像头、透镜、光波导等，车载端光学关注摄像头、激光雷达、HUD等。

供应链而言，我们看好重点光学公司围绕手机、ARVR、车载在零部件及整机的布局，建议重点关注舜宇光学科技、歌尔股份、韦尔股份、联创电子、水晶光电等。

风险因素：供应链缺货持续；海外疫情扩散；镜头价格下行；3DSensing等渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；行业竞争加剧等。