铜冠金源期货-铜周报-220221

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上周国内外铜价走势震荡走高，国内铜价多次下跌都受到了下方的均线支撑，而伦铜价格则在1万美金受到了强阻力，几次上冲都无功而返。

目前市场的宏观环境依然复杂，俄乌的局势愈发紧张，市场风险偏好对于铜价影响较大；同时国内外不同的货币政策也让铜价走势难有明确方向。

供需方面，伦铜库存小幅回落，整体依然处于低位，对于铜价有所支撑，但我们认为不必过于担忧伦铜挤仓风险；而国内库存则在节后连续累库，迅速攀升到13万吨之上，国内现货升水也因此受到一定打压。

供应方面，国内1月精铜产量因检修不及预期，在2月份春节影响部分产量后，3月份仍有一定检修计划，因此1季度整体产量将继续偏低。

需求方面，元宵节后订单恢复不及预期，精铜杆企业开工率约为58.95%，较上周回升24.7但仍未恢复正常水平；1月份铜板带开工率下滑至70.11%，环比下跌6.7个百分点，家电方面受出口和房地产表现不好的影响较差。

此外，市场也在关注再生铜新规3月1日施行之后，对于市场的影响，目前更多还处在观望之中。

整体来看，目前宏观环境复杂不稳定，供需则呈现双弱状态，预计价格会继续弱势震荡走势，未来有望继续下探69000关口。

但若要继续打开新的下跌空间，需要继续更多的利空信号指引。