华安证券-晶赛科技-871981-深耕石英晶振领域，政策持续发力带来行业机遇-220220

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主要观点：国内石英晶振供应商龙头，行业地位显著。

公司深耕石英晶振行业近20年，主要从事石英晶振及封装材料的设计、研发、生产及销售。

公司拥有自主知识产权40余项，并通过ISO9001国际质量管理体系、ISO14001环境管理体系和IATF16949汽车业质量管理体系认证，在业内具有较强的竞争力。

行业市场初具规模，多维度助力发展。

2019年中国正式颁发5G牌照，成为全球第一批进行5G商用的国家，2020年，中国新增5G连接数超过2亿，双模5G基站总数超过70万个。

中国物联网市场规模迅速发展从2014年5679亿元，发展至2019年15450亿元，实现近两倍增长。

核心技术产品收入占比高，优势地位显现。

公司技术中心下辖石英晶振研究室、自动化设备研究室、表面处理实验室、模具设计室、环境与可靠性实验室等，拥有完善的技术开发平台和技术团队，具备较强的产品自主研发和技术创新能力。

2018-2020年以及2021年上半年公司研发费用金额分别为902.59万元、1101.69万元、1344.33万元和887.50万元，占营业收入比例分别为4.53%、4.81%、4.17%和4.04%。

2018-2020年以及2021年上半年公司管理费用占营业收入比例分别为5.23%、4.78%、4.48%以及4.00%，显著低于同行业可比公司。

投资建议公司深耕石英晶振领域多年，从事石英晶振及封装材料的设计、研发、生产及销售。

预计公司2021-2023年营业收入分别为4.71/6.07/7.22亿元，归母净利润分别为5,793/7,596/9,153万元，推荐关注。

风险提示经营风险、财务风险、募集资金投资项目风险、境外销售风险等。