国联证券-医药生物行业周报：CXO超跌反弹，关注细胞治疗出海-220220

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投资要点：本周医药指数反弹，表现强于大盘申万医药生物指数上涨4.85%，整体表现强于大盘。

其中医疗服务强势反弹，上涨12.59%；医疗器械子行业上涨5.67%，化学制药子行业上涨2.52%，中药子行业上涨1.99%，生物制品子行业上涨1.98%。

CXO子行业和新冠药物、疫苗序贯接种等主题关注度较高。

本周超跌CXO反弹，NMPA批准新冠药带动研发企业关注龙头企业药明康德2021年扣非净利增长超70%；本周多家CXO公司股价反弹，公告获得辉瑞大额订单的博腾股份周涨幅达到36%。

2月12日NMPA批准辉瑞的小分子新冠治疗药后，新冠药物研发企业受关注，君实生物涨幅较大。

下周展望：关注细胞治疗的出海，以及高增长的CXO估值修复本周信达生物和驯鹿医疗合作开发的CAR-T产品IBI326获得FDA孤儿药资格。

2月28日，传奇生物将迎来FDA对于其CAR-T产品西达基奥仑赛的反馈，其有望成为中国首个出海的细胞治疗产品，预计会成为本月的关注点，建议关注金斯瑞生物科技、科济药业等企业的CAR-T研发进展更新。

CXO行业享受国内的工程师红利，以药明康德、凯莱英、博腾股份为代表的企业2021年利润增速40%-75%之间，对应2022年wind一致预期，公司估值多在40x左右，建议继续关注CXO的估值修复。

2月月度金股迈瑞医疗（300760）：多品类、多市场、多层级的综合性器械龙头，在新冠后将享受全球布局加速和中国新基建的景气周期，业绩持续稳定的增长可期。

公司已调整至多年估值底部区间，对应2月18日收盘价，2022-2023估值分别为37X，29X，维持“买入”评级。

人福医药（600079）：集采时代，精麻药品具有高壁垒属性，行业竞争格局好；手术量增长、舒适化诊疗等因素驱动麻醉用药需求；归核化进程持续，负债率改善，财务费用下降。

对应2月18日收盘价，2022-2023年估值分别为19X、16X，维持“买入”评级。

风险提示研发不及预期；贸易摩擦超预期；政策性风险。