开源证券-农林牧渔行业周报：春节后生猪头均亏幅加深，持续看好Q3猪价反转-220220

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周观察：春节后生猪头均亏损幅度加深，持续看好Q3猪价反转截止2月18日，全国生猪销售均价12.5元/公斤，育肥猪配合饲料销售均价3.65元/公斤，行业生猪自繁自养头均亏损报-495元/头。

若基于行业平均成本15.5元/公斤，行业育肥猪出栏均重133公斤/头测算，行业亏损幅度亦达到400元/头。

年后猪价快速下行，加之受饲料原料价格上行饲料企业上调出厂价格影响，养殖端亏损幅度迅速放大，行业“二次亏损”进入深水区。

周期下行期，年后猪价通常呈现下跌加速。

回顾自2006年以来的四轮周期，周期下行阶段年后生猪价格常出现快速下跌，并延续至每年的第二季度。

该趋势出现主要原因有二，一方面猪价下行期通常已出现整体性供给过剩，另一方面年后猪肉消费需求断崖式下跌加剧了供需错配矛盾。

春节后消费量的断崖同样会对周期上行阶段及高位阶段的猪价产生影响，处于上行时期或会导致猪价上涨节奏放缓；猪价高位阶段则有可能催化带动猪价反转下行或出现猪价短暂性下跌调整。

周观点：猪周期反转在即，转基因育种政策落地2022年猪周期反转在即，布局产能去化期。

重点推荐养殖成本领先的牧原股份；生产指标加速恢复，成本下降的温氏股份、新希望；周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物；兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧；相关受益标的天康生物。

动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。

重点推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。

饲料销量将持续受益于生猪、家禽存栏高位。

建议关注产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。

涨价传导叠加天气扰动，种植链景气度延续。

建议关注粮食涨价标的苏垦农发。

重点推荐转基因技术优势突出大北农；以及基本面将触底改善的隆平高科；相关受益标的登海种业、荃银高科、先正达（拟上市）。

本周市场表现（2.14-2.18）：农业跑输大盘1.83个百分点本周上证指数上涨0.80%，农业指数下跌1.02%，跑输大盘1.83个百分点。

子板块来看，农产品加工及林业板块领涨，涨幅为4.18%。

个股来看亚钾国际（+15.96%）、佳沃股份（+8.52%）、泉阳泉（+6.61%）领涨。

本周价格跟踪（2.14-2.18）：本周生猪、仔猪价格环比上涨生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年2月18日全国外三元生猪均价为12.37元/kg，环比上周五+0.24元/kg；仔猪均价为23.97元/kg，环比上周五+0.09元/kg；白条肉均价16.26元/kg，环比上周五-1.13元/kg。

今日猪料比价为3.41:1。

根据Wind数据，2月18日，自繁自养头均利润-495.14元/头，环比-158.44元/头；外购仔猪头均利润-149.84元/头，环比-158.44元/头。

白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.29/羽，环比-29.12%；毛鸡均价7.83元/公斤，环比-2.00%；毛鸡养殖利润0.13元/羽，环比-0.28元/羽。

风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。