安信证券-有色金属行业周报：供需缺口助推锂价快速上行，地缘政治恶化令工业金属承压-220220

《安信证券-有色金属行业周报：供需缺口助推锂价快速上行，地缘政治恶化令工业金属承压-220220（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-有色金属行业周报：供需缺口助推锂价快速上行，地缘政治恶化令工业金属承压-220220（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

工业金属：海外宏观政策扰动加深，俄乌局势反复打击价格，但海外天然气及原油等能源价格高位运行，且美联储会议对加息并无更鹰派讯号，支撑工业金属价格。

国内复工复产仍在进行中，基建订单尚未发力，而国内多地降低房贷比例，地产市场情绪利多，需求或逐步复苏。

持续看好基本面较好的、短期供给难以迅速恢复的低库存金属。

建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：避险情绪推高美元指数，铜价略有承压SHFE铜收盘71,890元/吨，较上周上涨0.57%。

宏观层面本周美联储纪要表态较市场预期更为鸽派，但地缘政治恶化导致避险情绪升温，美元指数走高对铜价进一步上涨形成压制。

国内由于下游复工节奏慢于往年，需求环节尚未完全复工，沪铜库存持续上涨，但市场对房地产与基建仍有良好预期，铜价或维持高位。

铝：春节期间累库增幅偏低，铝价高位震荡SHFE铝收盘22,840元/吨，较上周上涨0.75%。

俄乌局势显著恶化，能源价格高位运行，进一步加深市场对海外供应担忧。

SMM统计周四国内电解铝库存103.9万吨，单周累库增幅环比放缓0.2pct，且库存总量低往年同期。

随着百色市解除疫情管控，氧化铝厂运输及运行产能或逐步复苏，市场对氧化铝减产的预期基本消化完毕，铝价上行或受压制，而宏观调控下动力煤价格或出现回调空间，电解铝利润有望进一步提振。

锡：供需双弱格局，锡价震荡偏强SHFE锡收盘340,010元/吨，较上周上涨1.46%。

SHFE锡价受资金规避假期风险离场影响波动较大。

本周美国非农就业人数大增，且美国1月CPI创四十年来新高，进一步强化了美联储加息预期，美元呈现涨势对金属形成一定压力。

同时由于印尼天马出口许可如期发放，缅甸出口也逐步放开，市场对供应紧张局势缓解形成预期，价格短期承压。

但全球原油价格走高对商品价格继续形成支撑，同时中国经济稳增长的数据也对工业金属产生利好。

终端市场逐渐复苏，但整体开工并未大幅度提升，供需双弱下锡价维持高位震荡。

锌：宏观压力压制锌价，国内消费有待集中复苏SHFE锌收盘25,275元/吨，较上周下滑1.08%。

本周宏观面，地缘政治风险升级，市场情绪波动较大，海外锌基本面不确定性提升，伦锌走势整体偏弱。

国内方面市场整体尚未进入集中复产，导致去库进程较慢，SMM七地锌锭库存总量26.31万吨，较上周五增加2.04万吨。

据SMM，目前下游原料库存处于近几年低位，这意味着随着终端消费的复苏，带动下游企业开工提升后，采购刚需有望加速去库，支撑锌价。

能源金属：1月动力电池产量数据表现亮眼，淡季表现强于历史同期，新能源汽车下乡等支持活动或进一步促进终端需求。

建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：节后供应复苏缓慢，下游需求旺盛，供需缺口加剧锂价上涨锂辉石（SC6）均价为2630美元/吨，较上周持平；电池级碳酸锂均价为43.8万元/吨，周度涨幅11.7%。

据SMM，电池级碳酸锂仍有缺口，氢氧化锂缺口受冶炼厂检修影响扩大，锂价受磷酸铁锂厂扩产催化进一步上涨。

下游需求旺盛，供需缺口或支撑锂价继续上行，绑定龙头电池厂且有资源优势的企业或能持续享受量利齐增红利。

钴：低库存与刚需采购矛盾加剧，钴价上涨电解钴均价53.4万元/吨，周度涨幅3.9%。

据钢联，本周金属钴继续去库。

节后归来下游合金磁材与新能源行业开启刚需采购，但供应端并无显著放量，现货库存加剧消耗，金属钴与钴盐价格维持上涨。

短期内钴原料难以集中到货，内外价差亦不支持大量电解钴进口，钴价或维持高位震荡。

镍：镍矿供应受限，低库存或支撑镍价高位运行SHFE镍收177,890元/吨，较上周上涨1.53%，受雨季及冶炼厂复产缓慢影响，国内镍矿镍铁供应偏紧。

LME库存持续降低，国内库存受到前期进口窗口短暂打开影响，少量到货改善紧缺，但全球库存整体仍在低位。

随着下游不锈钢与新能源需求逐步修复，镍价有望维持高位运行。

贵金属：地缘危机引发避险情绪，贵金属价格反弹本周COMEX黄金收盘价1900.8美元/盎司，较上周上涨3.19%。

COMEX白银期货收盘价23.95美元/盎司，较上周上涨2.49%。

俄乌冲突盖过了对美联储收紧政策计划的担忧。

本周美联储会议纪要公布，并未讨论首次加息50bp的情况，市场对美联储加息担忧情绪缓解。

地缘危机由于双方核心诉求矛盾短期难以解决，或持续存在，给予贵金属价格支撑。

■稀土：供需缺口持续，价格继续上涨据百川资讯，节后下游需求维持旺盛，采购增加，短期内氧化物现货供应增量不大，对稀土价格有所支撑。

中重稀土产品价格受低库存影响，维持高位。

预计随着下游终端逐步开工，刚需采购或进一步支撑价格维持高位。

建议关注：北方稀土、金力永磁等。

■风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济大幅下滑。