平安证券-生物医药行业周报：检查检验结果互认管理办法发布，进一步促进分级诊疗-220220

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平安观点：行业观点：卫健委发布《关于印发医疗机构检查检验结果互认管理办法的通知》，促进分级诊疗。

2月18日，卫健委发布《关于印发医疗机构检查检验结果互认管理办法的通知》，提到医疗机构应当按照“以保障质量安全为底线，以质量控制合格为前提，以降低患者负担为导向，以满足诊疗需求为根本，以接诊医师判断为标准”的原则，开展检查检验结果互认工作。

我国患者扎堆公立医院，民营医疗机构就诊人数少，资源得不到有效利用的现象明显。

2021年，我国公立医院与民营医院的数量分别为11.8万和25.6万，就诊人次数则分别为32.2亿和5.8亿。

国家鼓励分级诊疗，以减少医疗资源的浪费，《通知》的发布将推动其进程。

医疗机构检查检验结果的互认，有助于提高医疗资源的利用率，降低医疗费用，提高诊疗效率，进一步改善人民群众就医体验。

此举将引流患者至排队时间更短的医疗机构进行检查检测，从而为民营医院带来更多的患者流量，减轻公立医院的负担，实现双赢。

投资策略：主线一：创新产业链，包括创新药（械）和CXO。

CDE新政加速国内创新“新生态”进化，行业面临“再分化”，关注具备临床导向创新能力及license-out能力的公司，建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康宁杰瑞、微芯生物。

CXO方面，维持高景气度，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO和大分子CXO赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。

主线二：产品出海。

海外市场是巨大的增量市场，制剂出口有较高门槛，医疗器械出海也成为行业新的增长驱动力。

建议关注：健友股份、普利制药、迈瑞医疗等。

主线三：消费型医疗。

随着人均可支配收入增长，消费型医疗需求不断提升。

同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。

建议关注：通策医疗、爱尔眼科、正海生物等。

主线四：中药板块此前长期处于调整阶段，整体估值较低。

板块中业绩增长稳健的企业性价比高，布局优势凸显。

且中药产品出口少，内循环属性明显，因此不会受到国外对华政策的干扰。

一些中药产品更加偏向于保健品，消费属性更强，可对标部分食品企业。

在此前提下，我们认为，调整充分、估值较低的标的值得重点关注。

这其中，免疫医保控费政策的OTC药品占比更大、产品有较好的提价空间且中药注射剂占比更小的企业有更大的弹性，建议关注：羚锐制药、昆药集团等。

在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药与核医学等。

建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、远大医药。

行业要闻荟萃：1）荣昌生物维迪西妥单抗治疗局部晚期或转移性尿路上皮癌临床研究的最新进展公布；2）丽珠集团重组新冠疫苗序贯加强Ⅲ期临床试验关键性数据；3）百时美施贵宝CD19CAR-T细胞疗法Breyanzi治疗大B细胞淋巴瘤获美国FDA优先审查；4）阿斯利康/赛诺菲呼吸道合胞病毒(RSV)创新药nirsevimab在欧盟进入审查。

行情回顾：上周A股医药板块上涨4.85%，同期沪深300指数上涨1.08%，医药行业在28个行业中排名第3位。

上周H股医药板块上涨5.00%，同期恒生综指下跌1.61%，医药行业在11个行业中排名第1位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。