安信证券-基础化工行业周报：油价下跌，液氯、环氧乙烷、四氯乙烯、烧碱、纯碱等产品价格上涨-220220

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■基础化工重点核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。

■石油化工重点OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。

推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。

每周行业动态更新本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价下跌；C2、C5、氯碱、磷化工、橡胶、氟化工部分产品价格上涨。

本周中国化工品价格指数CCPI-0.6%；核心原料价格布油-1.0%，进口LPG-1.4%，国产LNG气+16.7%，烟煤-9.9%。

原料端，C2、C5部分产品价格上涨，C1、芳烃部分产品价格下跌；制品端，氯碱、磷化工、橡胶、氟化工部分产品价格上涨，化纤、农药、维生素部分产品价格下跌。

■本周油价下跌，市场聚焦乌克兰局势和伊朗问题，地缘政治影响供应。

本周布油结算价从94.4跌至93.5美元/桶（跌幅1.0%）、美油结算价从93.1跌至91.1美元/桶（跌幅2.2%）；美国商业原油库存4.12亿桶（周环比+0.3%），美国原油钻井数520口（周环比+0.8%）。

供应端，根据隆众资讯，近期主要聚焦乌克兰和伊朗问题，OPEC+、美国变化不大。

需求端，根据隆众资讯，IEA和OPEC等各大机构继续看好需求前景，此外冬季尚未结束，季节性利好也存在一定支撑。

政策面来看，根据隆众资讯，美联储加息预期最快将于3月到来、2月难以落地，近期美元窄幅波动，对油价影响有限。

地缘政治来看，根据隆众资讯，乌克兰问题可能正逐渐向结局发展，此外伊朗核问题谈判再次释放积极消息。

■天然气价跟踪：价格跟踪：本周欧美天然气期货涨跌不一，NBP环比-6.35%，TTF环比-6.20%，HH环比+17.71%，AECO环比+12.78%。

现货方面与期货同向而行，HH现货环比-1.81%；加拿大AECO现货环比+2.95%，欧洲TTF现货环比-10.04%。

价差方面，东北亚LNG现货到港均价为7488元/吨，环比-10.22%，接收站销售均价为6570元/吨，价差环比-1560元/吨（+31.14%）。

库存跟踪：根据EIA数据显示，截至2月11日，美国天然气库存量为19110亿立方英尺，环比-1900亿立方英尺（环比-9.04%，同比-17.50%），仍低于5年均值。

据欧洲天然气基础设施协会数据，截至2月11日，欧洲天然气库存量为12666亿立方英尺，环比-1170亿立方英尺（环比-8.46%，同比-26.50%）。

国内价格：本周国内LNG受成本及需求支撑因素继续上扬。

截至2月17日，LNG主产地均价为6282元/吨，较上周+15.03%；消费地价格同步反转，截至2月17日，LNG主要消费地均价为7125元/吨左右，较上周+27.16%。

LNG接收站报价6915元/吨，环比+30.72%。

重点化工品观点更新：■化工品价格涨跌幅：本周价格涨幅靠前的重要产品为液氯+33%、双环戊二烯+28%、双氧水+19%、环氧乙烷+14%、四氯乙烯+13%、烧碱+10%、纯碱（轻质+8%、重质+2%）、促进剂M+7%、BDO+6%、MMA+6%等。

本周价格跌幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯DMC-22%、2,4D-16%、硫酸铵-13%、醋酐-11%、三聚氰胺-10%、敌草隆-10%、醋酸-9%等。

■新能源上游化工品价格涨跌幅：光伏产业链相关化工品：工业硅+2%、三氯氢硅+3%、纯碱（轻质+8%、重质+2%）、醋酸乙烯持平、EVA（光伏级）持平等。

锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)+7%、磷酸持平、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁+2%、工业磷酸一铵(73%)+4%、六氟磷酸锂持平等。

大厂检修外采，个别企业调整生产计划减少供应，推高液氯价格。

本周液氯(山东)涨33.3%至800元/吨。

需求端，根据百川盈孚，山东地区省内及外围河北耗氯下游受冬奥会影响，复工缓慢，后东营有大厂停车检修，液氯逐步开始外采，稍有利好，东北辽宁地区下游耗氯情况一般，浙江地区下游氟化工和CPE厂家接单情况一般，华中河南地区液氯下游企业近期生产积极性不高；供给端，根据百川盈孚，山东地区碱厂负荷基本恢复正常，苏南地区液氯供应稳定，华东苏北地区前期降负企业暂未恢复运行，华中河南地区个别氯碱企业调整生产计划，液氯供应量缩减形成利好。

■成本承压，产销供应紧俏，环氧乙烷价格上涨。

本周环氧乙烷(华东)涨13.9%至8200元/吨。

成本端，根据百川盈孚，近期原料乙烯价格呈现上行模式，亚洲乙烯市场延续稳中上扬走势形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，主要下游聚羧酸减水剂单体企业成交一般，终端企业并未完全复工，而其他下游企业开工暂未有明显变化，合约订单拿货为主；供给端，根据百川盈孚，环氧乙烷华东部分装置停车检修，华东某工厂3月底存检修计划，其他地区开工暂未出现规模化停产，整体负荷维稳跟进，区域内产销供应紧俏。

■成本支撑较强，下游制冷剂对原料需求增加，四氯乙烯价格上涨。

本周四氯乙烯(华东)涨12.5%至9000元/吨。

成本端，本周液氯(山东)涨33.3%至800元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，下游制冷剂R125外贸面出货不畅，内贸面主要用于混配，大厂订单量大，装置逐步恢复开工，对原料需求增加；供给端，根据百川盈孚，四氯乙烯节后企业开工逐步恢复，产量较节前开工相对平稳。

部分地区下游回暖，区域货源紧张，支撑烧碱价格。

本周烧碱(32%离子膜,华北)涨10.0%至1150元/吨。

需求端，根据百川盈孚，西南、华南地区下游氧化铝接货情绪积极，两湖地区节后下游需求逐步回暖，江苏地区出口订单签单较好，形成利好；供给端，根据百川盈孚，2月13日东营大厂因故障提前进入检修，两湖地区有企业检修，西南、华南地区货源供应不足，形成利好。

■下游拿货积极，整体供应减少，纯碱价格上涨。

本周纯碱价格上涨，纯碱(轻质,华东)涨7.5%至2580元/吨，纯碱(重质,华东)涨1.9%至2750元/吨。

需求端，根据百川盈孚，当前下游用户及贸易商拿货积极性较强，节后玻璃企业开工变化不大，对重碱的需求面较平稳，轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业对纯碱需求表现尚可；供给端，根据百川盈孚，当前纯碱厂家订单充足，待发量较多，此外江苏实联16日开始全厂停车，河南金山获嘉厂区、河南中源化学三期装置继续停车，整体市场供应面减少，开工负荷下滑。

■风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。