光大证券-非银金融行业周报：寿险负债端仍未明显改善，看好低估值券商长期配置价值-220220

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行情回顾：2022年2月14日-2月18日上证综指上涨1.8%，深证成指上涨2.6%，非银金融指数上涨0.2%，其中保险指数上涨0.9%，券商指数下跌0.2%，多元金融指数上涨0.2%，恒生金融行业指数下跌0.9%。

2022年初至今，上证综指累计下跌4.1%，深证成指累计下跌9.4%，非银金融指数累计下跌3.9%，领先上证综指0.2pct，领先深证成指5.5pct。

板块涨幅排名前五个股：锦龙股份（7.32%）、南华期货（2.30%）、经纬纺机（1.02%）、国盛金控（0.33%）、江苏租赁（0.19%）。

行业重点数据跟踪：2022年2月14日-2月18日日均股基交易额为9,132亿元。

截至2022年2月17日，融资融券余额17,212.82亿元，与上周基本持平，占A股流通市值比例为2.43%。

两融交易额占A股成交额比例为7.13%。

截至2月18日，股票质押股数4171亿股，占总股本比例5.22%，较上周减少0.02pct；市场质押总金额38,020亿元，质押市值占比3.98%；股权融资募集资本17亿元，公司债发行金额183亿元。

行业主要新闻：①证监会发布《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》。

《管理办法》结合机构监管实践，全面规定了证券基金经营机构人员的任职要求、执业规范和机构主体管理责任，主要内容包括：一是按照分类原则优化人员任职管理；二是强化执业规范，落实“零容忍”要求；三是压实经营机构主体责任，夯实行业发展根基。

②银保监会发布《融资租赁公司非现场监管规程》。

主要内容：一、规定了地方金融监管部门信息收集、数据审核、确认证实、档案管理等义务；二、规定了地方金融监管部门的监测分析、监督检查、指标异常变动处理、重大风险事件报告、年度监管报告撰写等职责；三、规定了报表报告的报送路径和时间要求、分析评估结果运用；四、规定了差异化监管措施和处罚。

下周重点事项：股基交易额是否破万亿、保险股资产端边际改善情况。

证券：2022年初至今北上资金连续流入中信证券、华泰证券等龙头券商，在成长板块调整的背景下，低估值的券商板块获得了资金青睐。

本周证券板块节后火热行情逐渐平复，整体表现不及大盘，但我们认为当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于低位，具备配置价值，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。

建议关注：1）券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐中信证券（A+H）和华泰证券（A+H）；2）在财富管理细分赛道具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富，建议关注国联证券。

保险：本周多家上市险企披露2022年1月原保险保费收入数据。

1月寿险保费表现出现分化，增速不及2021年同期，负债端改善进程缓慢。

投资端宏观调控以“稳”为主，长端利率企稳回升，保险股估值修复进程依旧关注资产端边际改善情况。

本周保险股表现有所回落，但在非银板块保持领涨，估值修复或仍持续，推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H），东方财富，建议关注国联证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。