光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：背离的各品种产能利用率，高炉历史低位、水泥和煤炭已是三年同期高位-220220

《光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：背离的各品种产能利用率，高炉历史低位、水泥和煤炭已是三年同期高位-220220（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：背离的各品种产能利用率，高炉历史低位、水泥和煤炭已是三年同期高位-220220（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

流动性：2022年1月，M1和M2增速差降至2015年以来新低水平。

（1）BCI融资环境指数2022年1月值为48.27，环比上月+2.41%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年1月为-11.7个百分点，环比-6.20个百分点。

基建和地产链条：全钢胎开工率本周环比显著回升。

（1）本周价格变动：螺纹-1.82%、水泥价格指数-0.67%、橡胶-2.89%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、铁矿-16.50%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别-1.13pct、+2.48pct、-2.10pct、+23.80pct；（3）本周球墨铸管价格为7950元/吨，加工费为3520元/吨，处于近10年高位水平。

地产竣工链条：平板玻璃、钛白粉利润环比下降。

（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-0.59%；（2）本周钛白粉利润为2319元/吨，环比-6.77%，平板玻璃毛利润573元/吨，环比-10.75%；（3）PVC价格为9,163.00元/吨，环比-2.03%。

工业品链条：半钢胎开工率环比回升16个百分点。

（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比变化-1.06%、-1.35%、-0.87%，对应的毛利变化+27.50%、-2.31%、-4.29%；（2）本周全国半钢胎开工率为36.18%，环比+16.07个百分点。

细分品种：石墨电极利润环比回升3.56%。

（1）石墨电极：超高功率为24000元/吨，与上周持平，利润为3110.9元/吨，环比+3.56%；（2）镍：本周价格为180650元/吨，环比上周+2.12%；（3）不锈钢：本周价格为20200元/吨，环比+2.80%；（4）预焙阳极：本周价格为5150元/吨，环比+0.00%，利润是-1011元/吨；（5）电解铝价格为22720元/吨，环比-0.87%，测算利润为4897.9元/吨（不含税），环比-4.29%；（6）氧化铝毛利润为673元/吨，环比+21.92%；（7）动力煤：本周价格1000元/吨，环比-0.99%。

比价关系：热轧与螺纹价差缩窄至110元/吨。

（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.91；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为110元/吨；（3）上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为770元/吨，环比+30元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.12，处于10年低位。

（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达210元/吨，环比上周+10.53%。

出口链条：CCFI综合指数环比回落。

（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3500.19点，环比-2.44%；（2）2022年1月，全球PMI新订单值为52.20，环比-1.20个点。

估值分位：本周沪深300指数+1.08%，周期板块表现第一名化工（+3.16%），钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是34.64%、63.28%；钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.71，2012年以来的最高值为0.90（2017年8月达到）。

投资建议：当前地产基建整体表现维持弱势且后续增量空间有限，但仍需关注基建结构性机会，近期国家水网、地下管网、市政工程建设政策发力，有望带动管材需求回升。

建议关注标的：新兴铸管、金洲管道、方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。