中银国际-社会服务行业周报：政策助力旅游业复苏，海南免税店广受青睐-220219

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前一周（2022.2.14-2022.2.18）行情回顾：沪指首日下跌后连续四日上升，深指首日下跌，第二日上涨，后持续维持震荡走势。

上证综指累计上涨0.80%，报收3,490.76。

沪深300上周上涨1.08%，报收4,651.24。

创业板上周上升2.93%，报收2,826.81。

上周社会服务子板块及旅游零售板块中2个上涨，涨跌幅由高到低分别为：教育(+5.90%)，专业服务(+0.59%)，旅游零售(-1.81%)，酒店餐饮(-3.27%)，旅游及景区(-5.67%)。

上周申万（2021）31个一级行业中20个上涨，涨幅前五名的是电力设备、有色金属、医药生物、美容护理、建筑装饰，其中社会服务板块下跌0.33%，在申万一级31个行业排名中位列第24。

社会服务行业跑输沪深300指数1.41pcts。

政策支持免税行业放开，海南免税店销售旺；旅游业或迎反转，市场有望产生积极变化；供需整体形势回暖，开年来酒店预定量表现不俗。

主要观点：政策助力免税发展，海南店铺销售额大幅增长：免税行业与相关政策紧密相关，当前我国免税行业政策不断放开，助力免税行业进入高速成长期。

经营期限、招标时间限制的进一步放开，将给予免税行业更加广阔的发展空间。

据新浪网报道，截至2月13日，今年海南10家离岛免税店总销售额99.54亿元，同比增长70%。

在防疫形势转好、国内消费水平升级、政策扶持的宏观背景下，免税及其相关子行业的景气回升得到了重要的支持。

旅游业或迎复苏，政策出台助市场迎“小阳春”：据文旅部此前测算，春节假期全国国内旅游出游2.51亿人次，实现国内旅游收入2891.98亿元，市场表现总体平稳有序。

同时，旅游市场不断呈现出新特点、新趋势。

冬奥带动了冰雪运动的热情，截至2月17日全国已有654块标准冰场，803个室内外各类滑雪场。

近日“十四五”和“纾困扶持措施”等政策的出台于旅游行业起到实质性的帮扶作用，助力企业布局疫后。

供需趋势有望持续向好，开年来酒店预定量超预期：据三亚市旅游推广局提供的数据显示，截止2月15日，全市酒店入住率达90%以上，不少酒店出现满房势头。

三亚、万宁、陵水、文昌等多个城市的酒店预订量同比去年增长约30%。

酒店行业供需格局有望持续改善，更完善的管控机制强化了复苏预期，但行业复苏逻辑仍需逐月验证。

投资建议：政策助力叠加疫情防控形势逐渐好转的背景下，截至2月13日，今年海南10家离岛免税店总销售额99.54亿元，同比增长70%。

宏观大环境推动了免税业的稳步增长，中免作为龙头中长期具备优质成长性。

旅游业凛冬将过，市场将迎“小阳春”。

供需趋势有望持续向好，开年来酒店预定量超预期。

继续推荐免税龙头企业中国中免；推荐处于文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江旅游、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；推荐冰雪旅游需求释放受益标的长白山及注重高频消费场景与生活服务创新标的豫园股份。

风险提示：新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。