浙商证券-食品饮料行业阿里渠道1月酒类线上数据跟踪点评：春节提前+返乡率提升，1月动销增长亮眼-220218

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主要内容白酒：春节动销同比增长亮眼，成熟单品显著放量据阿里渠道数据显示，1月白酒行业线上销售额、销量及均价分别同比/环比变动9.0%/93.3%、47.8%/60.5%、-26.3%/20.4%。

受春节提前至2月1日，并叠加返乡率提升影响，1月销售额和销量同比环比均上升。

高端酒中茅台在高基数下1月销量、均价有所回落，五粮液、泸州老窖整体向好；次高端国台、郎酒、舍得、汾酒保持快速增长，主因国台国标酒、海之蓝、玻汾、品味舍得等各品牌大单品放量，市场份额向成熟单品集中；区域酒在基地市场需求扩容背景下销量大幅增长；三四线酒中金徽酒销量同比高增241.0%，主因小金徽和世纪金徽五星放量。

白酒CR19同比提升2.09个百分点至56.88%。

啤酒：返乡率提高下销量同比增长，长期结构升级趋势不变据阿里渠道数据显示，1月啤酒行业销售额、销量及均价分别同比变动24.77%、41.69%、-11.94%。

在春节提前至2月1日叠加返乡率提升影响下，1月销售额、销量同比环比大幅上升，均价环比有所改善。

销售额方面，重庆啤酒、哈尔滨啤酒、华润雪花表现亮眼，销售额同比提升948.2%、309.4%、216.5%；销量方面，重庆啤酒、哈尔滨啤酒、喜力啤酒表现较好，分别同比增长950.3%、414.1%、250.4%；价格方面，华润雪花、科罗娜表现突出，分别同比增长38.3%、23.9%。

市占率方面，本月啤酒行业集中度有所回落，CR9同比下降12.5pct，其中百威市占率下降10.1pct。

葡萄酒：结构升级推动均价提升，拉菲张裕表现亮眼据阿里渠道数据显示，1月葡萄酒销售额、销量及均价分别同比变动14.8%、-13.6%、32.9%。

得益于结构升级，1月葡萄酒均价显著提升，带动整体销售额实现增长，其中拉菲及张裕销售额同比、环比均实现大幅增长。

拉菲销售额及销量表现亮眼，同比增长8.8%、33.0%；价格方面，奔富、慕拉菲表现较好，同比增速分别为38.0%、14.5%。

市占率方面，本月葡萄酒行业集中度有所下降，CR7同比下降21.1pct至20.4%。

黄酒：销售额同比稳健增长，集中度高位略有回落据阿里渠道数据显示，1月黄酒销售额、销量、均价分别同比变动1.8%、3.0%、-1.1%。

销售额方面，石库门、古越龙山表现相对稳健，增速分别为22.2%、17.3%；销量方面，石库门、古越龙山销量同比增长，增速分别为59.1%、8.7%；价格方面，古越龙山、塔牌分别增长8.0%、7.5%。

黄酒CR7市占率同比下降2.0pct至63.7%，其中古越龙山市占率同比提升3.5pct。

投资建议投资建议：推荐关注贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份白酒方面，经过前期回调，当前白酒估值已处合理区间，基于行业基本面整体向好趋势不变+春节观测的三大差异化特点，我们认为需通过把握短期催化+动销、库存状况预判（决定22Q2业绩）+打款回款进度（决定22Q1业绩）+长期发展方向来进行标的的选择——推荐关注贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份；啤酒方面，高端化升级趋势延续，推荐关注领衔行业高端化、具备较强提价能力和费用管控能力的头部企业，比如：重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等。

风险提示：疫情影响超预期；动销恢复不及预期；食品安全风险。