浙商证券-交运社服行业周报（2月第3周）：今年前46天离岛免税销售额破百亿，纾困政策减轻酒店现金流压力-220220

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报告导读2月第3周机场、航空、免税、酒店板块最新跟踪情况。

投资要点本周交运、社服业行情回顾在31个申万一级行业中，本周（2月14日-2月18日）社会服务、交通运输行业累计涨幅分别为-0.33%、-1.06%，分别位列第23、28位；沪深300指数涨幅为+1.08%。

在134个申万二级行业中，本周（2月14日-2月18日），旅游零售、航空机场、酒店餐饮、旅游及景区累计涨幅分别为+0.0%、-2.7%、-3.3%、-5.7%，分别位列第96、130、132、134位。

新冠疫情跟踪新冠肺炎确诊情况：1）中国：2月12日-2月18日，我国累计报告本土确诊病例295例（上周为299例），集中在辽宁省（葫芦岛市、沈阳市）、内蒙古（呼伦贝尔市、呼和浩特市、包头市）、江苏省（苏州市、南通市）、广西省（百色市）、广东省（深圳市、广州市、惠州市）、天津市、云南省（文山壮族苗族自治州、德宏傣族景颇族自治州、红河哈尼族彝族自治州）、浙江省（绍兴市）；截至2022年2月19日15时，我国共有74个中高风险地区，包括2个高风险地区（辽宁1、广西1）和72个中风险地区（内蒙古8、辽宁1、黑龙江5、江苏41、广东5、广西10、云南2）。

2）全球：2月12日-2月18日新增新冠肺炎确诊病例约1282万例，环比-26%；新增死亡人数69467例，环比-9%。

3）美国：2月12日-2月18日累计新增确诊约80万例，环比下降54%；累计新增死亡16294例，环比下降7%。

4）英国：2月12日-2月18日累计新增确诊约33万例，环比下降38%；累计新增死亡1038例，环比下降25%。

新冠疫苗接种情况：1）中国：截至2月18日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约30.8亿剂次；2月12日-2月18日日均接种新冠疫苗约558万剂次，环比增加15%。

2）全球：截至2月18日，全球共接种新冠病毒疫苗约104亿剂次，约62%的世界人口至少接种了一剂疫苗。

机场&航空：春运前34天民航旅客量同比+22%1）行业：根据航旅纵横数据，2月14日-2月18日，我国国内、国际航线航班执行量日均约11829班次，同比2021年春运同期增加36.4%，同比2020年、2019年分别251%、-24.6%，环比上周下降3.2%。

2）春节民航数据跟踪：春运第34天民航旅客运输量约123万人次，同比21年-10%，同比20年674%，同比19年-34%。

春运前34天，旅客运输量累计约3301万人次，同比21年22%，同比20年-12%，同比19年-47%。

3）航司：2月14日-2月18日，根据飞常准数据，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为1007、1840、1711、500、334、177班次，环比上周日均值分别-1.7%、-5.6%、-0.3%、-3.2%、-5.4%、-5.6%。

4）中国国航1月ASK、RPK环比增加：1月国航ASK同比2021年增加2%，同比2020年、2019年分别下降54%、52%，环比增加10%；RPK同比2021年增加1%，同比2020年、2019年均下降64%，环比增加4%；客座率60%，同比2021年下降0.8%。

5）中国东航1月ASK、RPK环比增加：1月东航ASK同比2021年增加6%，同比2020年、2019年分别下降47%、44%，环比增加13%；RPK同比2021年增加0.4%，同比2020年、2019年分别下降60%、61%，环比增加7%；客座率56%，同比2021年下降3%。

6）中国南航1月ASK、RPK环比均大幅增加：1月南航ASK同比2021年增加19%，同比2020年、2019年分别下降42%、40%，环比增加15%；RPK同比2021年增加17%，同比2020年、2019年分别下降52%、53%，环比增加11%；客座率63%，同比2021年下降14%。

7）海南航空1月经营数据环比均增加：1月海航ASK同比2021年下降24%，同比2020年、2019年分别下降50%、60%，环比增加5%；RPK同比2021年下降19%，同比2020年、2019年分别下降53%、67%，环比增加9%；客座率70%，同比2021年增加5%。

8）春秋航空1月ASK、RPK环比均大幅增加：1月春秋ASK同比2021年增加26%，同比2020年、2019年分别-1%、17%，环比增加36%；RPK同比2021年增加27%，同比2020年、2019年分别下降15%、8%，环比增加29%；客座率71%，同比2021年下降12%。

9）吉祥航空1月经营数据环比均大幅增加：1月吉祥ASK同比2021年下降4%，同比2020年、2019年分别下降17%、13%，环比增加20%；RPK同比2021年下降10%，同比2020年、2019年分别下降31%、34%，环比增加13%；客座率61%，同比2021年下降13%。

10）机场：2月14日-2月18日，根据飞常准数据，上海浦东、上海虹桥、首都机场、白云机场、深圳机场日均起降架次分别为414、325、296、519、338架次，环比上周分别-7%、13.4%、4.4%、-5.6%、-8.7%。

11）首都机场2022年1月经营数据：起降架次：首都机场1月起降架次21514架次，同比2021年增加9%，同比2020年、2019年分别下降54%、59%。

旅客吞吐量：首都机场1月旅客吞吐量约185.2万人次，同比2021年增加13%，同比2020年、2019年分别下降75%、79%；其中国内航线旅客吞吐量182.6万人次，同比2021年增加13%，同比2020年、2019年分别下降65%、71%。

12）上海机场2022年1月经营数据：起降架次：上海机场1月起降架次29735架次，同比2021年增加14%，同比2020年、2019年分别下降31%、32%。

旅客吞吐量：上海机场1月旅客吞吐量约211.8万人次，同比2021年增加14%，同比2020年、2019年分别下降65%、57%；其中国内航线旅客吞吐量195.2万人次，同比2021年增加13%，同比2020年、2019年分别下降30%、37%。

免税：离岛免税折扣力度环比减弱，前46天离岛免税销售额破百亿1）海南航班量跟踪：2月12日-2月18日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为426、524班次，环比上周分别减少0.03%、0.2%；同期，海口机场日均运输旅客量（预计）为69398人次，环比减少0.9%。

2）免税渠道折扣跟踪：本周日上直邮、海发控折扣力度环比减弱，中免离岛、海旅投、中出服离岛免税折扣力度均环比基本持平。

3）根据海南省商务厅数据，截至2月16日，今年海南省离岛免税销售额已突破百亿元，其中2月平均单日销售额超3亿元。

酒店业2022年1月淡季入住率环比下降1）根据STR数据，2022年1月，i）Occ：酒店入住率42.1%，同比21年-1.4pct，同比19年-17.8pct，环比上月-8.3pct。

ii）ADR：酒店平均房价399.8元，同比21年+7%，同比19年-13%，环比+1%。

iii）RevPAR：酒店RevPAR168元，同比21年+3%，同比19年-39%，环比-16%。

我们认为，1月入住率环比下降主要因为春运期间为酒店业传统淡季。

2）发改委发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，对于生活性服务业纳税人，22年当期可抵扣进项税额按15%加计抵减应纳税额。

酒店业增值税现金流占用较多，2020年首旅酒店增值税减免9300万元，21年上半年首旅、锦江增值税进项加计抵减分别为2593.6万元和1458.6万元。

22年延续21年的相关政策，我们预计将持续较大程度缓解酒店行业现金流压力。

投资建议1）推荐白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，国内出行需求边际向上，白云机场已与LV签约，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

2）推荐三大航：国产新冠口服特效药获批上市，国际航班复苏曙光或现，恢复阶段公司将显现较大盈利弹性。

3）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。

4）推荐锦江酒店：规模优势明显，管理出现明显改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。

5）推荐首旅酒店：连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间，三年万店目标下21-23年开业酒店数量CAGR有望达到30%。

6）推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。

风险提示疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。