群益证券-芯原股份-688521-各业务线增长迅速，2Q21扭亏-210804

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Yc建h：1H21公司芯片设计业务增长近8成，量产业务增长3成，特别是2Q21以来各业务增速较1Q21明显加快。

营收快速增长释放规模效应，带动公司盈利能力提升，1H21公司净利润率提升约4个百分点，2Q21业绩实现扭亏。

展望未来，半导体行业景气高涨，公司作为国内IP龙头，将充分受益于行业需求增长以及国产替代的推进。

我A公司2021、2022年营收20亿元和27亿元，YOY分别增长33%和36%，实现Q利0.13|元和0.59|元，同比扭亏和增L351%，EPS分e0.03元和0.12元，目前股r2022年PS14倍，考虑到公司业绩潜力较大，给与买进建议。

芯片设计业务高速增长，2Q21实现盈利：1H21公司实现营收8.7亿元,YOY增长26.9%;亏损4565万元,亏损幅度较上年同期减少1823万元，EPS-0.09元。

其中，第2季度单季公司实现营收5.4亿元,YOY增长40.9%，实现净利润2260万元，同比扭亏。

公司业绩复合预期。

分业务来看，1H21公司IP授权收入2.18亿元，同比下降3%，其中2Q21IP授权收入1.51亿元，较第一季度环比增长123%。

1H21公司半导体IP授权次数达到130次，较上年同期的58次大幅提升，显示较强的增长趋势；芯片设计业务实现营业收入2.2亿元，同比增长78%，成为营收增长的最大动力来源；芯片量产业务收入3.91亿元，同比增长32.7%，亦实现快速增长。

从毛利率来看，1H21公司综合毛利率为37.8%，较上年同期下降7.7个百分点，主要系毛利率相对较低的一站式芯片定制业务收入占比由上年同期的61%上升至70%，系结构性的变化。

同时，随着规模效应的提升，公司净利润率由上年同期的-9.3%提升至-5.2%，提升约4个百分点。

盈利Ay：展望未来，公司作为国内最大的IP龙头企业，IP种类齐备、竞争力较强，将充分受益于国产替代需求的增长。

1H21，公司新签订单金额约17.22亿元，较上年同期增幅超120%，为后续业绩快速提升奠定良好基础。

A公司2021、2022年营收20亿元和27亿元，YOY分别增长33%和36%，实现Q利0.13|元和0.59|元，同比扭亏和增L351%，EPS分e0.03元和0.12元，目前股r2022年PS14倍，考虑到公司业绩潜力较大，给与买进建议。

LU提示：下游需求不及预期。