中诚信国际-行业利差双周报：债券收益率延续下行，农林牧渔、医药、建筑行业利差走扩 -210730

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本期要点本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2822只。

分级别来看，样本债项级别均不低于AA级，AAA级别样本所占比重稍有下降，AA+级别占比有所上升。

分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，医药、农林牧渔、信息技术等行业样本数量相对较少。

本期房地产行业整体利差排在所有行业的中等位置，从历史利差来看，已处于较低水平，考虑到监管环境持续收紧，行业整体投资性价比稍低。

钢铁行业整体利差较5月最高点有所下降，但目前仍处于历史高位水平，相对于其它行业利差亦较高，随着产业结构优化，行业杠杆和融资情况有望进一步改善，行业利差有一定下行空间从利差中位数排序来看，本期农林牧渔、汽车、钢铁等行业利差处于高位；批发和零售、文化产业等行业风险溢价处于中间水平；行业利差较低的有建筑材料、电力生产与供应等。

变动趋势方面，本期行业利差大多收窄，汽车、煤炭行业利差变动相对明显。

AAA级行业利差大多收窄。

其中农林牧渔、汽车行业利差较高；钢铁行业为利差扩张幅度最大的行业；煤炭、金融等行业利差稍低；电力生产与供应等行业利差处于较低水平。

AAA级中批发和零售业个券利差分布最为分散，商业与个人服务、文化产业个券利差差异较小；变化趋势上，电子行业内部分化明显加深，煤炭、钢铁等行业利差内部分化有所减弱。

AA+级行业利差多数收窄，商业与个人服务因为样本量不足，本期不纳入比较范围。

具体来看，汽车仍为利差最高的行业，且本期利差扩张幅度最大，公用事业、轻工制造等行业利差处于较低水平。

AA+级中，综合行业内不同个券利差差异显著；文化产业、公用事业等行业个券利差分布较为集中。

AA级行业利差涨跌互现。

化工行业利差最高，建筑和公用事业利差较低；综合行业本期利差有较明显收窄。

AA级利差分化程度最高的是化工行业；其次是建筑、基础设施投融资等行业；批发和零售业离散程度相对较低。